昨天写了下招商银行，结果后台一位叫Discoveryd 朋友就问招商银行有没有可以对标的公司，于是社长也捋了捋，最终结论是当前招商银行没有可以对标的公司，确实比较特殊。
2018年，招商银行CIO(首席信息官)陈昆德接受中国证券报记者专访时表示，招商银行的战略转型已进入下半场，我们的目标是成为一家金融科技银行。金融科技的发展需要有一个标尺。与其它同业不同的是，招商银行对标的是金融科技公司。
一家轻资产的金融科技银行，放眼世界确实是没有可以对标的企业
我们看看招行的优缺点：
优点1：揽储能力强，低资金成本优势
招行网点分布在经济相对发达的中大城市，稍微偏远点的小县城都没有网点，这造成了招行的客户群体天然优于其他银行。据公开资料，招行借记卡和信用卡客户数已达9750万户，是我国信用卡发卡最多的银行，同时借记卡活期存款占比高达78.5%，净息差和净利差都在行业领先。
另外在我国，银行作为最重要的金融机构，除了赚钱也要肩负很多社会责任，例如四大行网点都到处都是，国家政策响应度最高，这也一定程度上影响到了经营效率。
优点2：产品体验好，具有先发优势
如果你是招行的用户，你就知道招行app体验度远好于其他银行。多年前其他银行还没有手机银行的时候，招行手机银行已经速度快，效率高了，如今招行app还融入了各种消费，理财功能，吸引了大量的年轻用户使用。虽然现在各大银行的手机银行都在这方面有了很大的提升，但招行已经形成了一个系统性的产品框架，又先人一步。
优点3：消费金融，零售业务之王
目前招行在消费金融体系下已经形成了零售信贷，信用卡业务，投资理财，代销保险和基金的业务。在金融监管加强的背景下，可以说是拳打蚂蚁金服，脚踢各大投顾平台机构，眼看电商购物平台。
在金融科技+消费金融的定位下，招行APP推出直播、收益报告、收益牛人榜、收支记录2.0等功能；掌上生活APP不断升级智能服务，推出基于大数据的个性化信息推荐功能，大力发展现金型消费信贷业务；
在技术研发上，招行已接入非银行支付机构网络支付清算平台，实现银联无卡快捷支付、银联云闪付二维码产品、闪电贷新平台、信用卡场景化现金贷等业务。另外，信用卡大容量分布式授权交易平台也已顺利投产。
缺点1：高估值
招商银行的估值一直高于行业平均水平，好公司大家都看得到，所以股价已经反映了其行业中的竞争优势。对比其他股份制银行，招行市净率约为0.7倍，相当于民生银行的两倍。
缺点2：高杠杆行业，与房地产关联度高
虽然从招行的财务报表上看，不良贷款率是很低的，但是银行的财务调节能力太强，地产这个雷有多大谁也说不清楚。你看恒大一出事，港股银行跌起来也是很吓人的。
以上分析了招行银行的优缺点，首先要肯定招行是一家优质的投资标的，属于A股最好的资产之一，下面社长分享下自己的买入策略。
就让我们以200w投资资产为例
- 社长对单一行业或企业的持仓上限为30%，但招行是高杠杆行业（减分5%），地产紧密相关风险高（减分5%），即招行持仓上限为20%，200w*20%=40w。如果社长有200w，招行最多分配40w资金配置。
- 招行当前动态PE约11倍，近10年最低为4倍，最高15倍，可见估值百分位不低，但是考虑到招行金融改革15后才见成效，近5年最低估值也是7倍，对比当前可以说是估值中位数。如果当前股价50元左右买入，只能赚到招商银行稳定增长的钱，占不到估值便宜，只能买入观察仓。
- 将招商可投入资金分成10份，当前50元可以买入1/10=4w作为观察仓，余下资金在基本面不变的情况下，股价按每跌5元买一分，配额如下：股价45元 买入2/10=8w，股价40元 买入2/10=8w，股价35元 买入2/10=8w，股价30元 买入3/10=12w.
- 当股价跌到40元的时候，已经买入5/10=20w的仓位，这时候就要灵活处理了，如果股价继续下跌，那就按计划继续买入，如果股价开始反弹到45元，则卖出之前40元买入的那2/10. 然后继续按计划进行买入，同理在35元，30元都可以进行类似操作，但是做T仓位固定在2/10。
社长投资体系就是这样，无论多好的公司，好价格才是王道，牛市少买或不买，熊市多买。长期投资不是买入就傻傻持有，因为我国股市的特性是散户多，波动大，熊长牛短，2/10的灵活仓位永远在跳动，即使大行情来了也依然有赚，最重要的是一定要按计划行事，不要大跌时候不敢买，大涨时候又舍不得卖！
如果有什么不同意见，欢迎留言讨论，我们周总结见！
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