焦化厂濒临亏损，焦煤价格仅是微降

焦炭：焦炭价格继续下跌，化工品成利润来源

1)期货情况：焦炭主力 1801 合约，周五收盘收于 1729.0 元/吨，较上周涨4.5 元/吨，涨幅0.26%。周最高价 1756.5 元/吨，最低价 1656.5 元/吨。此外，焦炭主力合约减仓17000手。

2)现货情况：山西地区一级焦价格 1900-19500 元/吨，降了50左右，准一级焦 1800-1850 元/吨，降100元，河北邯郸二级冶金焦 1750-1800元/吨，降150元左右，河南安阳准一级冶金焦价格在1830-1950，降了200元左右。内蒙古乌海二级焦价格在1300-1450降了250元左右。华东地区地区准一级价格在1850元/吨，降了200元。二级焦价格1700元/吨，降了200元/吨。

3)周数据：162家焦化厂企业焦炭库存有所减少，本周112.55万吨，比上周减少8.95万吨，按照销量来计算库存大概在2.44天比上周减少0.25天，焦炉开工率73.57%比上周减少了0.93了个百分点。

4)逻辑分析：本周焦化厂库存有所减少已经不再累库，产量还是在减少，销量有所增加。虽然钢厂库存仍在高位但焦炭价格已经相对较低，已经接近焦化厂的成本线，所有钢厂继续打压焦炭价格的压力会很大，目前心态是正常采购让自己库存维持高位，同时让焦炭价格保持低位。虽然后期有限产的预期但是后期运输包括焦炭接近成本线主动限产的可能性都使钢厂打压焦炭价格有所顾虑，而且目前钢厂的利润处于高位，焦炭这个价格钢厂接受穿程度比较高，乐于维持，即使后期限产导致库存较高，一方面焦炭价格到时会继续下降，另一方面需求的后移也会让钢厂敢于使库存稍微高一点。焦化厂方面现在一部分已经到达成本线但是化工品有所盈利，如果限产过多会导致化工品的利润萎缩厉害，所以现在还是能够勉强接受，如果继续下降就会超出他们的忍耐限度。同时他们在观察焦煤的价格，目前焦煤价格已经开始下降，让出了一部利润给了他们。但是现状如此的话，如果他们限产依旧不积极钢厂继续严格限产导致库存继续累计，那么焦炭还是会继续下跌。直到跌倒焦化厂主动限产为止，届时钢厂补库或者冬储都会使焦炭价格上涨。

5)策略建议：建议焦化厂减少生产按需生产不要继续累库以防止发生价格下跌风险。期货投资方面继续建议短期逢高空，长线可以适当布局多单，建议开始布局1805，因为盘面价格已经很低，下方空间有限，而且在下跌空间有有限的情况下，而且在所有空头预期都已经打出，剩下的只是一些现实行情，所有人都知道在供需差别不大的情况下，成本支撑还是有一定力度的，这时多的性价比还是比空的性价比要高很多的。但是短期焦化厂不限产的情况下加之钢厂限产会导致焦炭现货价格还是会处于一段时间弱势运行，但是盘面一部分主力已经开始走多头的预期了。焦化厂利润短期还是建议多。

6)风险点：果断时间雾霾严重山西政府监管严格的情况下会使焦炭价格有上涨的情况。

焦煤：焦化厂钢厂库存下降，限产结束价格随之下调

1)期货情况：焦煤主力 1801 合约，周五收盘收于1130.0元/吨，较上周涨35元/吨，涨幅3.20%。周最高价1148.5元/吨，最低价1058.5元/吨。此外，焦煤主力合约减仓14000手。

2)现货情况：吕梁柳林4号焦煤1470元/吨，微降30元，河北唐山主焦煤1470元/吨，微降30元，临汾1/3焦煤1340元/吨，微降60元。京唐港澳大利亚产主焦煤1440元/吨，保持不变，峰景矿硬焦煤181美元/吨，降了10美元。

3)产销存数据：100家焦化厂焦煤库存可用天数是15.79天，减少了0.16天，国内大中型钢厂焦煤库存可用天数是14天，维持不变.六大港口库存205.5万吨，增加了13.2万吨。

4)逻辑分析：现在焦化厂和钢厂开始降库存，焦化厂利润很少几乎打平，会寻求打压煤价来获取利润。而且焦煤马上复产，供应会有所增加。而且目前来说进口煤比国内煤有200元/吨的优势，有一些企业已经开始寻求国外的低硫主焦了。而且蒙古新政府对乐于推动中蒙友好关系，后期有望通关顺畅。

5)策略建议：焦煤策略短期策略偏空处理，短期受焦炭限产影响预期偏空焦煤价格预计11月大概率会降，但是期货贴水较大，目前价格不适合操作，如果想做空，等回升到大概在1250-1350进入这个区间可以试着去空，下方1000附近有支撑。

6)风险点：冬季运输有可能出现问题，毕竟要优先保证动力煤的供应，并且为了明年的长协价格的制定，煤矿挺价以及主动停产。

三、库存情况

图13：钢厂焦炭库存可用天数（天）

免责声明

本研究报告由找焦网期货研究部撰写编译，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为找焦网期货研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。找焦网期货研究部保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，找焦网期货研究部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与找焦网期货研究部及分析师无关。找焦网期货研究部对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。