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一起学注会（财务成本管理-管理用财务报表的可持续增长率）
【知识点】增长率与资本需求的测算★★
（三）实际增长率与可持续增长率的关系
1.经营效率和财务政策不变，且不增发股票或回购股票：本年实际增长率=上年可持续增长率=本年可持续增长率
2.4个财务比率中1个或多个提高，且不增发股票或回购股票：本年实际增长率>上年可持续增长率，本年可持续增长率>上年可持续增长率
3.4个财务比率中1个或多个下降，且不增发股票或回购股票：本年实际增长率<上年可持续增长率，本年可持续增长率<上年可持续增长率
4.4个财务比率已达到极限：只有增发新股，才能提高销售增长率
（四）基于管理用报表的可持续增长率
基于管理用财务报表计算可持续增长率时，注意将“总资产”替换为“净经营资产”。
1.可持续增长的基本假设条件
（1）不增发新股或回购股东，：增加的所有者权益=增加的留存收益
（2）不改变经营效率：企业营业净利率维持当前水平，并且可以涵盖新增债务利息；净经营资产周转率维持当前水平
（3）不改变财务政策：企业目前的资本结构是目标资本结构（净财务杠杆不变），并打算继续维持下去；目前利润留存率是目标利润留存率，并打算继续维持下去
2.可持续增长率的计算公式
（1）根据期初股东权益计算
可持续增长率=营业净利率×净经营资产周转次数×期末净经营资产期初权益乘数×利润留
存率
（2）根据期末股东权益计算
可持续增长率=营业净利率×净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率/
（1-营业净利率×净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率）
三、外部需求的测算
（一）外部融资销售百分比
- 计算公式：外部融资额=外部融资销售增长比*销售增长额=融资总需求-可动用的金融资产-预计增加的留存收益=经营资产销售百分比*营业收入增加-经营负债销售百分比*营业收入增加-预计营业收入*营业净利率*（1-股利支付率）
- 意义：外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资额，而且可用于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响。
（二）外部融资需求的敏感分析
1.影响因素：销售百分比、销售增长率、营业净利率、股利支付率、可运用金融资产
2.具体分析：
（1）经营资产销售百分比（同向），经营负债销售百分比（反向）
（2）销售增长率（取决于内含增长率的关系）
（3）营业净利率（股份支付率<1时，反向）
（4）股利支付率（营业净利率>0时，同向）
（5）可动用金融资产（反向）
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『例题·单选题』假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，销售收入增长率为30%（大于上年可持续增长率），则下列说法中正确的是（）。
A本年权益净利率为30%
B本年净利润增长率为30%
C本年新增投资的报酬率为30%
D本年总资产增长率低于30%
正确答案』B
『答案解析』经营效率指的是资产周转率和营业净利率，资本结构指的是权益乘数，而权益净利率=资产周转率*营业净利率* 权益乘数，所以，本年的权益净利率与上年相同，A不正确；另外新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以C也不正确；根据资产周转率不变，可知总资产增长率=销售增长率=30%，D也不正确；根据营业净利率不变，可知净利润增长率=销售增长率=30%，所以B正确。
【例题·多选题】影响外部融资需求的因素有（）。
A销售增长率
B利润留存率
C营业净利率
D可动用的金融资产
正确答案』ABCD
『答案解析』外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可动用金融资产-基期营业收入（1+销售增长率）* 预计营业净利率 *预计利润留存率
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