本报记者 王力凝 西安报道
正当开源证券股份有限公司（以下简称“开源证券”）还沉浸在公司业绩创出历史新高的喜悦中，陕西证监局突然下发的监管函，给高速发展的开源证券“当头一棒”。
警示函称，开源证券在债券承销与受托管理、资产证券化业务中存在三大问题。
总部位于陕西省西安市的开源证券是一家小型券商，近年来创造了业内罕见的“开源速度”，摆脱了单一的经纪业务发展模式。2019年上半年，开源证券的公司债承销规模排名第12位，企业债承销规模排名第18位，ABS项目数排名第11位。
然而，超速发展之下，开源证券的合规管理和风险控制却面临着新的考验。
今年再领警示函
陕西证监局调查发现，开源证券的投资银行类业务专职内部控制人员数量不足该业务的1/10，公司债券及资产证券化项目质量控制不到位。
同时，其债券项目存在未对发行人重要权益投资、对外担保、募集资金用途、债券担保等情况进行充分核查，发行人报告期内个别年度未将子公司纳入合并财务报表，而开源证券的尽职调查工作底稿不能有效支撑调查结论，与募集说明书披露信息不一致。
另外，开源证券未充分履行资产支持专项计划管理人职责，有的项目没有按照专项计划账户监管协议约定获取基础资产相关收费账户对账单，未有效核查专项计划资产是否与其他资产混同以及被侵占、挪用；基础资产产生现金流的能力较募集说明书预测发生较大变化，未及时进行信息披露。
陕西证监局要求开源证券进一步完善投资银行业务管理制度，切实加强项目质量管控，采取有效措施提高执业水平，确保业务开展与合规管理、风险控制能力相匹配。
8月27日，开源证券董秘办人士接受《中国经营报》记者采访时表示，对于监管提出的问题，公司一定不会回避，正在进行积极的整改。
而这已经是2019年开源证券第二次被罚。2019年4月，陕西证监局下发责令整改通知，其中指出开源证券在ABS、新三板推荐挂牌、债券交易等业务存在违规行为，要求开源证券进行3个月的整改，在陕西证监局核查验收前，不得开展投向商业银行存款收益权、信贷资产收益权等非标准化债权资产的资管业务。
此前，开源证券也因债券承销问题被点名。2017年7月，开源证券因为在唐山市通顺交通投资开发有限责任公司的债券发行中，未充分履行受托管理职责、未持续督导信息披露义务，被河北证监局出具警示函。
值得关注的是，就在本次陕西证监局发布警示函之际，开源证券刚刚发布的业绩数据显示，2019年上半年，开源证券实现营业收入10.7亿元，较去年同期增长175%；利润总额4.6亿元，较去年同期增长856%；净利润3.8亿元，较去年同期增幅为900%，主要财务数据创历史新高。
随着“大投行”“大资管”“大财富”战略的推进，开源证券在投行和资管的业务规模不断放大，其中暴露出来的风险合规问题，也成为开源证券必须面对的挑战。
投行、资管业务超速发展
两年前，开源证券总经理、执行委员会副主任委员陶娟离职时，曾对陕西本地媒体记者称，开源证券在管理的规范性、业务结构优化的稳定性等方面仍有很长的路要走。现在看来，依然如此。
值得关注的是，今年以来陕西证监局指出的开源证券的问题，主要集中在债券承销和资产管理业务，而这两大业务是开源证券近年来发展极为迅速的板块。
2015年4月30日，开源证券在新三板挂牌。此前，开源证券的发展还严重依赖于经纪业务：在2014年有1.65亿元的总手续费及佣金净收入，经纪业务手续费为1.11亿元，投行业务的收入为3105万元，资产管理业务收入只有727.6万元。
但到了2017年，开源证券的手续费及佣金净收入7.97亿元，其中经纪业务手续费只有9967.39万元，投行业务收入为5.67亿元，资产管理业务收入为1.23亿元。其中，投行业务收入占比已经超过70%。
由于开源证券已经在新三板摘牌，不再披露2018年年报和2019年半年报具体的财务数据。不过根据近期该公司公布的简报，2019年上半年，开源证券的公司债承销规模排名第12位，企业债承销规模排名第18位，担任ABS项目总数排名第11位。另外，开源证券还发行全国首单市场债转股专项债、全国首单央企供给侧结构性改革ABS、上交所首单地铁票款ABS等“首单”产品。
而另一方面，开源证券拿到相关资格的“入场券”时间并不长，2014年7月获得代销金融产品业务资格，2015年12月才取得公司保荐机构资格，2016年2月取得新三板推荐资格。
“开源证券从没有像现在这样更接近一流券商，也从没有像现在这样遇到这么多挑战和问题。”在此前开源证券举行的2019年上半年度经营工作会上，开源证券董事长兼总经理李刚提到，这些问题也成为开源证券前行中的磨刀石。
IPO还需2～3年
开源证券的前身为原“陕西省财政厅国债服务部”，2011年开源证券改制为国有独资公司，注册资本5000万元，唯一股东为“陕西省生产资金管理局”。随后，陕西省政府启动了对开源证券的改制重组。
2003年前后，海航集团抱着搭建金融平台的希望，计划重组开源证券，还成立了专门的开源证券项目工作小组。按照当时海航集团的增资方案，海航集团将协同5家企业，计划对开源证券增资5.5亿元，另外海航还需要支付部分企业欠款、职工安置费用。当时，这一方案已经获得了陕西省财政厅和陕西省政府的批准，然而上述方案最终未能成行，2009年海航集团找到了新的券商平台，旗下的美兰机场以8亿元入股联讯证券。
海航集团当年未能入股开源证券的真正原因，在于陕西当地国企的介入。2006年，陕西煤业化工集团公司（以下简称“陕煤集团”）出资6650万元成为开源证券的第一大股东，持股比例为58.33%；原股东陕西省生产资金管理变为第二大股东，持股比例为27.2%；同时陕煤集团的全资子公司铜川矿务局出资1650万元，持有开源证券14.47%的股权。
此后，开源证券又经历了四次增资扩股。
截至2018年底，开源证券共有股东15名，其中7名为法人股东。而陕煤集团仍然稳居第一大股东，持股比例为59.5733%。
2018年3月，开源证券推出了32亿元的股票发行方案，成为当年新三板的最大融资。其计划以4元/股的价格，发行8亿元，募集资金不超过32亿元，主要用于补充公司净资本与运营资金，扩大经纪业务、自营业务、资产管理业务、信用交易业务以及向子公司增资。
通过了上述增资方案之后，开源证券向股转系统申请终止挂牌，新三板股票自2018年7月31日起停牌。2019年7月1日，新三板系统对开源证券正式摘牌。
另据本报记者了解，开源证券摘牌的目的，正是希望未来在主板上市。
“上市这一块的工作仍在稳步推进中。”前述开源证券董秘办人士告诉本报记者，公司由于在2018年才进行了新一轮的股票增发，相关的工作还没有实施完成。按照公司内部的目标，希望在未来的2～3年内，实现A股上市的目标。
（编辑：曹驰 校对：颜京宁）
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