央视财经频道《交易时间》栏目组
上周PTA期货价格出现剧烈震荡，
还出现所谓实名举报信的风波
剧烈震荡背后的原因究竟是什么？
是资金炒作的成分居多
还是受到基本面因素的影响？
太平洋证券研究院首席化工分析师 杨伟
为您深度解析......
我们先来认识一下PTA
PTA期货行情主要由供需与成本基本面主导
太平洋证券研究院首席化工分析师 杨伟：近期市场震荡，主要还是受基本面因素的影响。9月主力合约从6月初5100元/吨涨到7月初的6600元/吨，又连续三天大跌至5900元/吨左右，上涨主要因企业集中检修，同时市场对中美贸易摩擦可能缓和带来出口改善的预期在修复，供需格局转好，6月初以来PTA行业开工率从83%持续提高到99%，此外OPEC与俄罗斯延续减产、国际油价期间上涨10%也火上浇油。下跌可以归因为检修行情导致PTA价差到达历史高点，7月4日价差达2300元/吨（一般合理价差800-1000），而且新凤鸣PTA新产能预计9月开始投产，因此出现急涨后急跌还是主要反映了基本面的变化，当然PTA作为期货的主要吸金品种，暴涨暴跌也有资金层面的因素来推动。
预计三季度现货偏紧 四季度后建议谨慎
太平洋证券研究院首席化工分析师 杨伟：三季度现货还是偏紧，首先三季度是传统旺季，目前行业开工已经基本满产，其次PTA2018年至今都无新增产能释放，新产能最快将于9月投产，下游涤纶长丝在三季度有195万吨计划投产，预计区间震荡为主。四季度开始供给端和成本端对PTA价格的压力会比较大，建议偏谨慎，一是四季度初到明年三季度会有1200万吨新产能陆续投放，浙石化PX项目也将于今年四季度投产。
聚酯龙头开始全产业链布局 关注民营大炼化四大龙头企业
太平洋证券研究院首席化工分析师 杨伟：过去几年聚酯产业链的龙头企业开始布局"炼油-PX-PTA-涤纶"的全产业链，降低因为价格大幅波动对公司盈利的影响。比如恒力石化在2019年3月已投产大炼化一期，PTA产能前四名的企业都在布局民营大炼化全产业链，来熨平业绩波动，增强竞争优势。目前我国PX超50%需要进口，大炼化项目投产后，预计到2021年PX能实现全部自给。
目前PTA产业链的投资机会主要集中在上面提到的民营大炼化龙头企业上，现在PTA前四名企业产能占比60%，而且未来一两年规划新增产能的企业主要还是恒力、恒逸、桐昆、荣盛这些龙头公司，他们的规模与成本优势会更加明显，没有一体化优势的产能可能会逐步退出，因此从中长期角度看，龙头公司的竞争优势会逐渐提升。
关注农业服务、新材料、科创相关主题行业
太平洋证券研究院首席化工分析师 杨伟：经过过去三年的供给侧改革，化工行业供需格局基本趋于稳定，因供给格局变化催生股价大涨的行情很难再出现。我们建议可以重点关注管理能力优秀、研发投入高、内生增长动力强的农业服务、新材料、科创相关主题行业。
龙头公司的竞争优势将长时间存在，但我们认为新材料等新兴行业和科创主题行业在二级市场的投资机会更大，尤其建议关注产品竞争优势明显、毛利率至少在30-40%，研发投入占比大于6%，业绩持续增长的企业。
本期制作：李岩松
稿件来源：
央视财经频道《交易时间》
微博@央视交易时间
上一篇
