沙弥新股申购解析：信达证券（2023-004）
今日主板一支标的申购，精析如下：
（1）信达证券（保荐人：中信建投证券）601059
本公司从事的业务包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；代销金融产品；证券投资基金销售；证券公司为期货公司提供中间介绍业务。同时，本公司通过控股子公司信达期货、信风投资、信达创新、信达澳亚和信达国际分别从事期货业务、私募投资基金业务、另类投资业务、基金管理业务和境外业务。其中，境外业务主要包括境外资产管理、企业融资和销售及交易等。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为324,300,000股，发行后总股本3,243,000,000股，本次发行价格8.25元/股，对应标的公司上市总市值267.55亿，对应的2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润的摊薄后市盈率为22.97倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率，低于可比公司2021年静态市盈率均值。
公司预计2022年全年收入同比增长-7.97%至7.80%，归属于母公司股东的净利润同比增长-7.74%至7.96%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长-7.98%至7.81%，2022年度业绩预计较2021年度可能会有所下滑。估值水平变化不大。
②基本面：
公司已搭建起技术先进、安全高效的集中证券交易平台和统一账户综合服务平台，为经纪业务的低成本扩张和运营提供了有力保障。截至2022年6月30日，公司拥有84家营业部，在北京、上海、广东、浙江、辽宁等经济发达地区分布比较集中，并在广东湛江、辽宁朝阳、辽宁盘锦等地区具有一定的竞争优势。根据证券业协会的统计数据，2021年度公司代理买卖证券业务收入（含席位租赁）排名第37名。
2020年新冠疫情爆发以来，公司克服困难，坚持为客户提供最优质的投资银行服务，助力疫区企业动能修复与风险防控。公司成功发行的信达信润2020年第一期1号资产支持专项计划（疫情防控ABS），是交易所首单批准的储架式疫情防控ABS；公司担任主承销商的襄阳东津国有资本投资集团有限公司非公开发行项目收益专项公司债券，是湖北省首单获批的城投类公司债券。此外，2020年以来，公司作为保荐机构（主承销商）助力和顺石油在上交所主板成功发行并上市，助力奥特维在上交所科创板成功发行并上市，助力三友联众在深交所创业板成功发行并上市，助力塞力斯可转债、三超新材可转债成功发行，助力三夫户外、新天然气等公司非公开成功发行。
公司严格遵守行业监管及自律要求，严守合规风控“生命线”，持续推进全面风险管理体系和合规管理体系建设，建立了涵盖董事会、监事会、经营经理层、首席风险官、风险管理职能部门、各部门、分支机构及子公司的全面风险管理组织架构，形成了涵盖董事会、监事会、经营管理层、合规负责人、合规管理职能部门、各部门、分支机构及子公司的合规管理组织体系。公司制定了较为完备的合规风险管理制度体系，建设了较为有效的风险管理信息系统，设立了较为全面的风险管理指标体系，组建了较为充实的合规风险管理团队，制定了较为明确的风险应对机制，确保公司各项业务在合法、合规、风险可测、可控、可承受的前提下持续稳健发展。在中国证监会证券公司分类评价中，公司2019年和2020年连续两年获得A类A级，2021年获得B类BBB级，为公司长远发展奠定了良好的基础。
公司积极发挥创新主体作用，鼓励在合规基础上创新业务模式，为可持续增长提供动能。2015年，公司设立的“广州机场高速公路车辆通行费收益权资产支持专项计划”，是当时国内基础设施业发行规模最大的ABS项目，在项目选择、信用评级、认购情况等多个方面具有开创性。2016年，公司通过合作开发金字塔决策交易系统，初步开辟出一条以量化交易业务作为重要抓手，带动经纪业务特色经营与持续发展的业务模式。2018年，公司作为联席主承销商协助中国华能集团作为全国首批优化融资发行人，以“一期债券、四个品种、三项创新”的发行模式，完成了首单储架式公司债券发行，同时实现了储架式发行、浮息债券、9+9个月债券期限的跨越式三步创新。2019年，公司发行广西首只扶贫债百色百矿扶贫债，并在债券发行后，积极参与百矿集团混改方案设计，成功引入吉利集团入股百矿集团，实现中国信达与信达证券“投资+投放+混改”联动。2020年，公司承做的信达信润2020年第一期1号资产支持专项计划（疫情防控ABS），是交易所首单批准的储架式疫情防控ABS，具有良好的示范效应与政策意义。
③看募投：
按本次发行价格8.25元/股，发行324,300,000股计算，预计募集资金总额为267,547.50万元，扣除发行费用9,451.80万元后，预计募集资金净额为258,095.70万元，不超过招股说明书中披露的发行人拟使用本次募集资金补充公司资本金的金额258,095.70万元。本次公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。
④看管理：
截至本招股说明书签署日，中国信达持有公司股份255,140.00万股，占本次发行前总股本的87.42%，为公司的控股股东。财政部持有中国信达58.00%的股权，为中国信达的控股股东，系本公司的实际控制人。
综上，公司所处行业景气度尚可，估值略有优势，成长空间尚可，国资标的，破发概率较低。
结论：今日稳健投资者可参与信达证券。小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
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