现在买入工商银行五年后资产能翻倍吗？要回答这个问题，我们需要给企业进行估值。今天我们试着用市盈率来对工商银行做个简单的估值，以下估值演算只需要掌握小学数学的加减乘除法即可简单推导出来。
我们可以按照如下步骤来进行PE估值分析：
- 预估未来5年的净利润增长率，计算5年后的净利润；
- 预测未来5年的派息率，计算历年的分红；
- 预测第5年的市盈率，用净利润*市盈率计算5年后总市值；
- 将分红与总市值之和除以当前总市值计算资产增幅。
第一步：预测净利润增长率
工商银行2022年Q3净利润增长率同比增速为6.87%，过去五年历史平均增速 4.81%。我们按照2021年财报净利润3483亿，2022年净利润同比增速6.87%来预估2022年全年净利润为3722.28 亿。
基于保守起见，由于净利润增速本身并不高，我们将未来五年的净利润增长率按照过去五年平均增速4.81%开始每年衰减5%计，则这五年同比增速分别为：4.81% 4.57% 4.34% 4.12% 3.92%。也就是2023年利润为2022年净利润*（1+4.81%）后达到3722.28 亿，依此类推可计算出未来五年历年的利润如下。
第二步：预测派息率
工商银行历年的派息率数据如下图所示，我们可以看到派息率比较稳定，2015年至今派息率基本都在30%以上。因此我们假定未来五年，工商银行派息率都为30%。
有了以上净利润增长率和配息率预测数据，我们可以计算历年净利润和分红如下表：
表一：历年净利润预测
第三步：预测市盈率
工商银行截止2022年12月27日的市值为15325 亿，股价为4.3元，股本为3546亿。市盈率为4.4倍，过去五年历史平均市盈率为5.91倍。我们可以做以下三种假设：
- 乐观假设：五年后我们碰巧遇见大牛市，市盈将回到目前的五年历史平均水平5.91倍；
- 中性假设：五年后市盈率将维持当前水平，即4.4倍；
- 悲观假设：五年后市盈率按照平均水平5.91倍到4.4倍相同的衰减率进行衰减，即3.28倍；
第四步：计算资产增幅
根据以上预测市盈率乘以2027年净利润，我们可以分别计算三种假设情况下五年后的预估总市值，以及通过分红与总市值之和计算总资产。并将总资产除以当前总市值15325亿，就得到总资产增幅。
通过上表，如果我们按现价4.4元买入，我们可以看出：
- 乐观假设：五年后总资产将增至期初资产的2.19倍，年化复合增长率为17%；
- 中性假设：五年后总资产将增至期初资产的1.74倍，年化复合增长率为11.7%；
- 悲观假设：五年后总资产将增至期初资产的1.40倍，年化复合增长率为7%；
- 五年来所有的分红带来的回报为6383 /15325=41.6%，分红收益的年化回报为7.2%；也就是在悲观假设下，总体年化收益只有7%，因此五年来的回报基本都是通过分红获得。
总结来说，如果我们以现价4.4元买入，在三种假设下，估算的五年收益率为1.4倍—2.19倍，年化复合增长率为7%—17%。此时，工商银行总市值将介于1.51万亿至2.72万亿之间。
于是， 我们可以回答文章最开始的问题，如果我们五年后碰上大牛市，市盈率能回升到目前五年的平均水平5.91倍，则工商银行的市值五年后有机会翻倍。
以上分析是基于现价买入，我们预估五年后在乐观、中性以及悲观三种假设下，我们的预期收益率，看看这些不同条件下的收益率是否能满足我们的预期以及安全边际是否足够。
当然，我们也可以先明确自己的预期收益率，看看在这三种不同假设下，我们的在工商银行的买点是如何变化的。假设我们的预期的收益率为7%，那么我们只需要将历年的分红折现回2022年（在表一最后一行，我们已将历年分红按7%折现回2022年），并将第五年的市值也按7%来折现，将了两者加总，即得到现在的合理买点的股票价值。
根据上表，如果我们的预期收益率为年化7%，则我们可以看出：
- 乐观假设：将市值与分红折现后的总值为24613亿，对应股价为6.94元，也就是如果我们只要求7%的年化收益率，则股价低于6.94元都可以买入，比6.94元低的越多，我们将来的收益越大；
- 中性假设：将市值与分红折现后的总值为19654 亿，对应股价为5.54 元，也就是如果我们只要求7%的年化收益率，则股价低于5.54 元都可以买入，比5.54 元低的越多，我们将来的收益越大；
- 悲观假设：将市值与分红折现后的总值为15962 亿，对应股价为4.50 元，也就是如果我们只要求7%的年化收益率，则股价低于4.50 元都可以买入，比4.50 元低的越多，我们将来的收益越大；
总结来说，如果我们五年预期收益率为年化7%的话，三种假设下，预估的合理的买入价格区间为低于4.50 —6.94 元，价格越低我们收益越高。
事实上，到底是直接按现价买入，正向预测将来的市值，预估自己资产增幅，还是通过折现计算现在的买点，二者没有本质的区别。
请注意，以上只是按照PE来进行估值的一种大致演算，其中有很多预测数据，如净利润增长率未能达到预测值，则结果会有较大变化，请不要据此买卖。这个估值的演算，更多的是让我们加深对各种关键指标的理解，并能够以更保守的态度来评估自己的投资标的，做到心里有数。
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本文内容不构成任何投资建议，仅供学习参考，不具任何指导作用。投资有风险，交易需谨慎！
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