作者 | 吴雯
来源 | 投资家（ID：touzijias）
历经一波三折，乡村基依然奔波在上市道路上。
投资家网获悉，“中国最大直营连锁中式快餐”乡村基重新启动港股IPO，向“中式快餐第一股”发起冲刺，高盛、招银国际担任联席保荐人。
自2016年从美股私有化退市后，乡村基沉寂了六年，于2022年1月首次递表港交所，并于2022年7月二次递表港交所，继前两次递表未果后，这是乡村基第三次冲击港股IPO。
这家发源于1996年的中国本土快餐品牌，在一对重庆夫妇的用心经营下脱颖而出，并获得红杉中国等明星资本的青睐。屡败屡战的乡村基，本次闯关IPO能否顺利上岸呢？
一
中国人讲究“民以食为天”，在巨大的市场需求推动下，餐饮赛道上诞生了不少家喻户晓的知名品牌，当下冲击上市的乡村基也是赛道上的佼佼者。
因地域特色不同，中国美食被评为鲁菜、川菜、粤菜、闽菜、苏菜、浙菜、湘菜、徽菜等“八大菜系”，其中川菜因麻、辣、鲜、香的特点备受食客们追捧，发源于重庆的乡村基属于川菜一系。
目前，乡村基旗下拥有乡村基和大米先生两大平价快餐品牌，其中乡村基主打川菜，大米先生主打包括湖南、江浙、广东风味的地方菜品，并采用称菜、小碗菜等模式售卖。
截至2022年5月31日，乡村基旗下两大品牌共有1146家直营餐厅，其中乡村基品牌门店有564家，大米先生品牌门店有582家。
据招股书显示，2019年至2022年，乡村基分别实现营业收入32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、47.06亿元，整体上呈现稳定增长态势。
根据弗若斯特沙利文的报告，按2022年直营连锁餐厅数量及所得收入计，乡村基是中国最大的直营中式快餐集团；按总收入计，乡村基是第四大中式快餐集团，于2022年占中国中式快餐店市场0.6%的市场份额。
虽然营业收入的整体表现可圈可点，但乡村基的净利润却不稳定。上述报告期内，乡村基的净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元、3083.8万元，净利润波动较为明显。
对于净利润下跌，乡村基表示，主要是因为其所在市场受到疫情影响，特别是2022年4月和5月暂停了上海地区几乎所有大米先生的餐厅的经营。
话虽如此，但受到疫情因素影响的并非乡村基一家。在乡村基赴港IPO的同时，与其同处餐饮赛道的老乡鸡和老娘舅这两大中式快餐品牌也在冲击A股上市。
对比发现，最近几年老娘舅的业绩均不如乡村基，但其预计2022年实现营收14-15亿元，净利润为3500-4000万元，其净利润水平超过乡村基；老乡鸡的财务数据更新至2022年上半年，在该报告期内老乡鸡实现营收20.11亿元，净利润为7611万元，同样超过了乡村基。
二
在乡村基冲击港股IPO的背后，是一对重庆夫妻携手创业的精彩故事。
1996年，重庆人李红和丈夫张兴强在重庆解放碑一带开了一家餐馆，起名为“乡村鸡”，专营川菜。这便是乡村基的前身，也是李红、张兴强夫妻携手创业的起点。
一年后，肯德基在重庆落地开花，这家来自美国的快餐品牌迅速吸引了消费者的目光，店内经常人流如织。与肯德基一街之隔的李红从中受到启发，将乡村鸡的菜单结构调整为西餐为主、川菜为辅，试图用中西合璧的新式餐饮吸引客流。
乡村鸡的汉堡和薯条很快就做出来了，但消费者并不买账，这让李红苦恼不已。在尝试改变的过程中，李红发现了另一个商机。虽然很多人跑去肯德基尝鲜，但那些陪孩子去吃洋快餐的家长们却很难找到自己喜欢的食物，他们骨子里仍然偏爱中国美食。
经过深思熟虑，李红又将发力重点放回川菜上。彼时，肯德基的人均消费20多元，而乡村鸡的均价稳定在12元左右，只用肯德基一半的价格，就能品尝到泡椒滑鸡饭、宫保鸡丁饭、酸菜肉丝米线等经典川菜，还可以无限量添饭加汤。最终，乡村鸡用自己的方式留住了客人。
相较于快餐，李红更倾向于将乡村鸡定位为“中餐厅的简化版”。李红是一个低调而有定力的人，外界很难从她脸上读出“着急”的情绪。她就像一个马拉松选手，跑得不快，但走得很远，她做事喜欢按自己的节奏来，这一点也体现在乡村鸡的日常经营中。
在发展初期，乡村鸡没有采取扩张速度更快的加盟模式，而是选择了稳扎稳打的直营模式。一方面有助于标准化，另一方面可以更好地做好品控和管理，方便品牌的塑造。有数据显示，从1996年至2006年，乡村鸡在漫长的十年间只开出了10家门店。
2006年，李红将“乡村鸡”正式更名为“乡村基”，并借助改名的契机，为将来拓展公司产业链做铺垫。
更名后的乡村基，在2007年拿到了红杉基金、海纳亚洲等明星机构的投资，在资本力量的推动下，乡村基驶入了发展的快车道，也开启了快速扩张的步伐。
一路高歌猛进的乡村基，很快来到了资本市场。2010年9月，乡村基成功赴美上市，摘得纽交所“中式快餐第一股”的桂冠，一时间风光无两。
打铁要趁热，头顶纽交所“中式快餐第一股”的光环，乡村基于2011年趁势推出全新连锁餐厅品牌大米先生。自此，乡村基与大米先生两大品牌相辅相成，形成双轮驱动效应。
然而，在美股挂牌交易5年后，乡村基因股价大幅下跌、估值不理想，于2016年4月选择了私有化退市。这一场做了5年的上市“美”梦，还是破碎了。
值得一提的是，红杉中国对乡村基做到了不离不弃，一路扶持。疫情期间，红杉中国于2020年5月以“优先股+老股转让”的方式，投资3.94亿元拿下乡村基7.88%的股权，其中3亿元给到公司，助力公司度过难关，此举无异于雪中送炭。
三
拿到红杉中国的投资后，乡村基顺势开启新一轮扩张，只是结果不太理想。
在大举扩张的同时，乡村基却有大量门店陷入亏损境地。2019年至2022年，乡村基分别合计共有47家、96家、68家及128家乡村基餐厅录得经营亏损，同期共有74家、180家、60家及144家大米先生餐厅录得经营亏损。仅在2022年，乡村基共有272家餐厅陷入亏损。
亏损重压之下，乡村基卷入频繁开店、关店的漩涡之中。据招股书显示，自2019年至2020年，乡村基和大米先生的门店均一直在增加，但2022年乡村基门店减少了24家，大米先生则增加了29家。
但乡村基的扩张决心非常坚定。本次IPO，乡村基表示将IPO募集所得资金净额主要用于扩张餐厅网络、深化市场渗透率并按需要翻新现有餐厅；加强供应链能力；促进餐厅数字化及智能化等。
据招股书披露，按照乡村基的开店计划，公司预计将在2023-2025年分别开设约100-120家、逾120家及逾140家乡村基门店，并计划同期分别开设约110-130家、110-130家及逾180家新大米先生门店。基于市场评估，公司预计于2025年底前将开设共约760至960家门店。
乡村基想要扩张门店，必然需要大量资金的支持，通过IPO上市募资不失为一计良策。在美股私有化退市近6年后，乡村基开始冲击港股上市。不过，在乡村基赴港IPO的道路上，横亘着不少障碍。
俗话说，食品安全无小事，安全责任重于山。乡村基作为餐饮赛道上知名的连锁品牌，却频频因为食品安全问题“暴雷”，甚至被有关部门给予行政处罚。
仅2022年，乡村基就因食品安全问题屡屡被罚。例如，2022年11月，上海乡村基餐饮管理有限公司因未按规定对产生的餐厨垃圾自行单独收集，被上海市黄浦区城市管理行政执法局罚款1000元。此外，该公司还因未办理餐厨垃圾申报手续（经营性）被罚款100元。
值得注意的是，2022年11月，据媒体报道，有一名男子质疑乡村基旗下的大米先生品牌卖淋巴肉，投诉后却收到商家的回怼，对方联系该男子称“不要动了餐饮的奶酪，我可以陪你到底”，事发后，当地监管部门也曾介入调查。
在黑猫投诉平台上，搜索“乡村基”出现132条结果，消费者投诉中有不少涉及食品安全问题。例如，有消费者反映在乡村基中吃出蟑螂、头发等异物，还有消费者反馈在大米先生用餐后发生胃胀、胃痛、呕吐等身体不适症状。
2022年1月，乡村基首次向港交所递交上市申请；2022年7月，乡村基二次递表港交所。如今，继前两次递表未果后，乡村基第三次面向港交所发起上市冲锋。
在乡村基赴港IPO期间，同处餐饮赛道的老乡鸡、老娘舅也在冲击A股上市，两家企业的IPO申请均已获受理。在这场三强争夺站中，“中式快餐第一股”的头衔会花落谁家呢？
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