首先，让我们一起来了解一下什么是CFTC期货持仓报告（COT）？
我们都知道，在全球商品市场里，有两大类投资者。一类跟实物商品打交道；一类单纯进行投机。前者是商品生产者或需求者，比如黄金生产商（开采黄金）、船运公司（需求石油）等，后者则是喜欢赌博游戏的投机者，通常是指私募基金、对冲基金等。
实物商品生产者或需求者需要持有实物商品，而商品价格经常剧烈波动，因此他们就必须要做对冲，也叫套期保值。他们对价格十分敏感，因此其行为具有一定的前瞻性。而对冲基金等投机者，则每天都在互相厮杀，极端做空或做多。他们的动作时刻影响价格走向，而他们持仓就像他们手里的牌。
为了防止某个交易商的头寸过大而操纵市场，CFTC规定期货交易所的结算会员和期货经纪商每天必须向其提交期货头寸报告（Commitments of Traders，以下简称COT报告）。而COT报告中统计的是期货或期权持仓数量达到或超过CFTC规定报告水平的交易者持仓头寸情况。
该报告是一个非常有用的技术工具，交易员投机几乎在任何市场，COT能给你准确和及时的信息，各种趋势和交易员的持仓。COT报告不仅限于大宗商品(最常见的相关商品)，还包括其他经常交易的期货合约 - 货币、股票和利率。实际上，COT报告将显示不同期货合约的净多头或空头交易头寸，并对每种类型的交易者进行分类。
正常情况下，美东时间每周五下午（北京时间每周六凌晨），CFTC都会公布截至当周周二的持仓报告，里面详细披露了市场中各类参与者的持仓情况，当然这些数据有一定的滞后性。
COT报告中的分类：
- 商业交易商（Commercial，也称商业头寸）——商业交易商主要是由跨国公司组成，他们参与期货市场的目的是为了对冲日常运营（比如原材料价格波动）的风险。商业交易商大多资金雄厚，并且对於市场的需求以及前景有著更好的认知，比如糖市场中的可口可乐公司以及原油市场中的美国航空公司。
- 非商业交易商（Non-commercial，也称投机头寸）—非商业交易商则是典型投机商，主要由持仓量超过CFTC规定报告水平的基金和专业交易机构组成，诸如对冲基金以及大型商品交易商。
- 非报告持仓头寸（Nonreportable positions）—非报告持仓头寸中统计的是一些未达到CFTC规定报告水平的小投机商的头寸。
如何使用CFTC的COT报告？
以下是芝加哥商品交易所交易的欧元外汇期货合约的COT报告截图：
关于COT报告有许多值得深入研究的内容，而一般最有帮助的是报告中商业头寸与投机头寸两者之间的差异：
从投机头寸那里获取至少6个月的长期、短期数据，绘制成电子表格。确保你有日期栏，多头和空头。使用绘制的数据，开发一个线形图，它将显示随着时间推移的趋势。日期应该在y轴上，而长期头寸和短期头寸是位于x轴上的两条线。
做一个包含同一时期商品平均价格的叠加，使用一个独立的x轴，同时遵循另一个图表的日期。这将向你展示在一段时间内对价格走势产生影响的趋势。
试着找出两个图表之间的分歧—即它们在相反方向移动的地方。这些分歧可能预示着一种可能的逆转。如果价格下跌，于此同时更多的交易员也在做多，那么你应该预期外汇市场或期货市场可能出现上涨趋势。
最后再让我们一起来了解一下关于外汇投资者对COT最关心的几个问题。
我们参与的都是现货外汇，和期货外汇市场有什么关系？
当然有关系，市场是联动的。如果不联动，则会出现套利机会，而套利机会一旦被利用，市场间也随之联动。
COT的数据报告是周二的持仓状况，等到星期五快休市的时候才公布，有利用价值吗？
有价值。外汇的趋势不是眨眼间就消失的，而是会延续相当长一段时间，这弥补了COT数据延迟带来的不利因素。
什么是COT指数？
COT指数，即持仓比率指标。很早之前，商品交易员蒂斯·阿诺德发明了一种算法公式，将持仓数据转化为比率指标，这一指标恰好可用来衡量蓝线与红线（即商业与投机持仓）的背离程度。
这一比率指标我们称它为COT指数，这个比率指数从0-100%之间取值，算法如下：
- COT指数=（目前净额－最小净额）÷（最大净额－最小净额）
- 目前净额 = 当前商业与投机净仓位之间的差额
- 最小净额 = 指定时期内商业与投机净仓位的最小差额
- 最大净额 = 指定时期内商业与投机净仓位的最大差额
当COT指数上升超过90%，这意味着商业交易者处于极端看多状态，代表买进信号；而当COT指数下降低于10%，这意味着商业交易者处于极端看空状态，代表卖出信号。COT指数越接近0%或100%的极端值，行情反转的信号就越强烈。
在波段分析中，这个指标可以作为投资者尝试开仓做多或做空的依据之一，若能结合符合自身交易特点的仓位管理，往往能提高交易胜率。
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