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一家中甲足球俱乐部估值有多高？昨天，新三板公司大可股份(838018.OC)给了我们一个答案。

大可股份11月29日公告称，公司拟300万元收购黑龙江火山鸣泉足球俱乐部有限公司29%股权。本次收购事项不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

黑龙江火山鸣泉，何许人也？

熟悉国内低级别足球联赛的人可能知道，正是今年中国足球乙级联赛冠军，晋级明年中甲联赛。在昨天进行的2017赛季同道伟业中国足球协会乙级联赛颁奖典礼上，主教练段鑫和球员李帅还分别获得最佳教练和最佳球员。

刚刚冲上中甲，却要卖身给一家新三板公司，这背后究竟有什么奥秘？

一、投资方入主两年，背后竟是上市公司大佬

黑龙江火山鸣泉前身为2014年9月成立的安徽力天足球俱乐部，2015年开始参加中乙联赛。2015年12月，黑龙江省火山鸣泉集团收购安徽力天足球俱乐部一线球队。球队更名为黑龙江火山鸣泉足球俱乐部，在黑龙江省哈尔滨市宣布成立，，主场迁至哈尔滨。

投资方黑龙江火山鸣泉绿色天然矿泉水有限公司，是一家集生态科学研究、生态健康项目投资及生态健康产品开发与销售的多元化公司。三胖哥通过启信宝查询到，公司大股东是一家名为“拉萨经济技术开发区瑞永康成财富投资基金管理有限公司”的基金公司。实际控制人是自然人张曦。

本着八卦到底的精神，三胖哥终于查到了这位张老板的背景，他正是创业板上市公司易联众(300096.SZ)的董事长和第一大股东。

2015年8月，张曦通过协议转让的方式收购原易联众大股东古培坚所持有的5500万股股份，占公司总股本的12.79%，成为公司大股东。随后，又参与了易联众定增，巩固了控股地位。网上也有传言，张曦只是一个代言人，代言着一个庞大的体系，骏豪集团。

易联众2010年7月上市，主要从事民生行业软件技术及服务，2016年实现营业收入5.15元，归母净利润仅1059万元。

张曦及其关联方控制的产业众多，从易联众的公告以及另一家新三板公司国海中森(837190.OC)的公转书中，我们得以窥其一角：其产业覆盖了医疗服务、房地产开发、物业管理、酒店管理、百货零售、矿产品销售、投资管理等多个领域，实力雄厚。

入主黑龙江火山鸣泉两年，尽管成绩不错，但却似乎经营得一般。从大可股份公告的内容来看，俱乐部目前总资产1394万元，净资产-3380万元，处于资不抵债状态。

值得一提的是，这竟然不是张曦第一次出售球队。

2012年，骏豪集团将刚刚获得中甲季军的厦门骏豪足球俱乐部70%的股份转让给了河北永昌房地产开发有限公司，后者正是现在的石家庄永昌队，张曦正是骏豪集团的背后老板。

二、大可股份：一支“优秀”的道路养护施工队

黑龙江大可公路养护股份有限公司，成立于2013年8月，是一家以就地热再生技术为核心竞争力的沥青路面整体养护解决方案提供商，主营业务是承接各等级公路大中修的沥青混凝土路面就地热再生工程。去年8月3日挂牌新三板。

这支“道路养护施工队”，业绩不可谓靓眼。过去两年，营业收入分别只有4353.01万元和3953.88万元，净利润均为640万元。从公司半年报来看，总资产9764.34万元，净资产7125.92万元。看似上亿元的资产，其实绝大部分还是施工设备。账面货币资金仅有327.13万元，也就是说，这次收购所用的300万现金，几乎是公司的全部家当。

大可股份的控股股东哈尔滨浩扬投资有限公司，实际控制人盛茂庆，三胖哥没有查到更深入的信息。但就在本周一，大可股份刚刚发布了一份《股票发行方案》，拟以2元/股向大股东浩扬投资发行1500万股，募集资金3000万元，用于补充公司流动资金。

在大可股份的股权结构中，我们还找到了另一家创业板公司的身影，森远股份(300210.SZ)，持有大可股份10%股权。

三、低价转让，是否为更大资本运作？

按照本次转让价格，黑龙江火山鸣泉的总估值仅1034.48万元，这对于一支中甲足球俱乐部而言，显然是一个非常低的估值。

远的不谈，今年9月，中乙球队大连博阳俱乐部转让给千兆集团，转让价格也达到了2000万。

另一个可比案例，亚洲唯一一家上市的足球俱乐部，新三板公司恒大淘宝(834338.OC)，在去年曾完成融资，投后估值达到了惊人的158亿，不过似乎泡沫略大，今年半年报恒大淘宝净资产已为负，很有可能年报后被ST。如果比照恒大淘宝，这支中甲球队的估值，甚至还不到恒大的千分之一。

所以，三胖哥不禁开始好奇，作为一家上市公司董事长，深懂资本运作，为何以如此低廉的价格转让球队股权？

大可股份先对大股东增资，又收购火山鸣泉29%股权，我们不妨做一个大胆的假设，幕后老板张曦是否是在唱一出大戏，利用大可股份的“壳”曲线登陆新三板？尝试更大的资本运作计划。

网上也有传闻，看上火山鸣泉这块中甲壳资源的，可能是更大的资本，人和商业集团老板，戴氏姐弟戴永革和戴秀丽。后者今年5月，曾斥资收购英格兰老牌球队雷丁，也是下赛季中超北京人和的投资人。要知道，戴氏姐弟正是土生土长的哈尔滨人！

四、买个足球俱乐部，到底得花多少钱？

近年来，随着中超版权价格提高，中超足球俱乐部的估值水涨船高。2014年初，朱骏与申花俱乐部的五大国企股东达成协议，五大股东回购朱骏名下28.5%股份，随后将申花全部股份转让给绿地集团，据上海媒体报道，绿地集团此次收购不低于2亿元；同年年底，申花的同城兄弟上海东亚也完成转让，上港集团斥资1.67亿元收购东亚俱乐部100%股份。

但到了去年，国安和力帆两支俱乐部的转让，让人有些目瞪口呆。双刃剑体育出资5.4亿元完成对重庆力帆俱乐部90%股份的收购，估值6亿；中赫集团又以35.5亿元的高价认购国安64%股权，后者估值达到惊人的55.5亿。

欧洲豪门都是什么价？

2015年，万达集团宣布出资4500万欧元购买西班牙马德里竞技20%股份，这是中国企业首次投资欧洲顶级足球俱乐部。按照现在的汇率，马竞的估值约16.35亿元人民币。

另一家欧洲豪门AC米兰，今年5月被中欧体育总裁李勇鸿的罗森内里体育收购，双方确定AC米兰足球俱乐部的价值为7.4亿欧元，大约60亿人民币。