信达证券股份有限公司马铮近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《超预期开局，坚定全年信心》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1753.0元。
贵州茅台(600519)
事件：经公司初步核算，23Q1实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归母净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。
点评：
开门红奠定全年基调。23Q1增长情况优于公司全年15%的规划，我们认为在高质量开局下，全年目标有望超预期达成。依据我们对i茅台投放的跟踪，23Q1约实现50亿以上的不含税销售额，再创新高，其中1935的投放量环比增长一倍以上，与公司百亿单品目标推进保持一致，虽然其批价略有波动，但市场接受度在持续提升。此外，由于23年生肖酒上市早于22年，非标贡献增加，并且公司在巽风App上投放多款二十四节气酒，我们预计茅台酒吨价将进一步提升。
渠道端稳定，公司对价格掌控能力持续增强。自春节后，23年飞天的整箱及散瓶批价稳定在2950元/瓶和2750元/瓶左右，一季度发货顺利执行。伴随直销比重逐步超越四成，我们认为公司对价格的管理能力在稳步提升，对于供需平衡的掌控力更强，有助于市场的稳定发展。
盈利预测与投资评级：随着在产品结构升级、渠道结构调整以及多项扩产工作的推进，公司有望进一步加快十四五“双翻番”战略目标的达成。我们预计，公司2023-2025年摊薄每股收益分别为59.50元、69.95元、82.05元，维持对公司的“买入”评级。
风险因素：宏观经济不确定性风险；技改建设项目进度不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券蒋祎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利733.16亿，根据现价换算的预测PE为30.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级38家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2326.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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