今天，谢治宇的兴全社会价值三年持有期生效满三年，由于港股休市，周三（28日）才迎来真正的开放日，虽然今年投资者对谢治宇的业绩争议颇多，但必须承认三年40%的收益已经相当不错，投资者在这几年大开大合的市场里是赚到钱了的。

这两年，尤其是今年，封闭基金的定位渐趋尴尬，与当初封闭基金的火热景象相去甚远。

这个为解决“基金赚钱，基民不赚钱”问题而诞生的品种，逐渐成为了问题本身。

基金赚钱、基民不赚钱的「答案」

持有期基金最火的年景，还得追溯到2017年，那一年价值蓝筹小牛市让东方红备受好评，而东方红王冠上的宝石，是成立于2014年9月的东方红睿丰三年封闭基金。

睿丰成立之后，资本市场大开大合，风云突变。2015年的“神创板”让诸多投资者先做上了暴富的美梦，泡沫破碎又陷入了暴亏的噩梦。

持有明星基金中邮战略新兴和易方达新兴成长的投资者在净值的过山车上失魂落魄。

当时间来到2017年9月19日，还在创业板泥泞中挣扎的股民、基民迎来了东方红睿丰打开封闭期的日子，3年翻倍有余的收益，让睿丰的持有人成为了市场羡慕的对象。

东方红、封闭基金一瞬间走上了各大财经媒体的头条，「要买就买封闭基」成了当时的热点，不给新发基金套个封闭期，都不好意思拿给渠道卖。

那段时间，“价值一哥”曹名长的中欧恒利三年定开一日售罄，卖了70亿。到了2018年年初谢治宇的兴全合宜两年期，一口气募集了300亿，魏伟的富国成长优选3年定开也卖了20多亿。

如果你是在2017-2018年入市的基金投资者，买到这几只基金属于大概率。

“你买了东方红“睿”系列，我买了恒利、合宜、成长优选，我们都有美好的未来。”

“帮助基民管住手，避免低位割肉”，将一年维度内短期下跌带来的波动，稀释到2-3年。

帮助投资者把净值0.75-0.8这个最难熬、最容易割肉的阶段抗过去，封闭基金的出发点本身是很好的。

即使管住手也不能保证赚钱

但2018年，未来没到，熊市先来。

市场先给了投资者一计闷棍，全年沪深300下跌25.31%，创业板指下跌28.65%，这几只封闭基的代表中欧恒利下跌19.16%，兴全合宜下跌16.76%，富国成长优选下跌23.11%，东方红睿玺和东方红睿丰分别下跌23.54%和22.69%。

即使在这样的情况下，大部分基民还是足够理性的。熊市，大家一起亏也没什么，毕竟亏得比指数少。

但真正难受的是2020年，兴全合宜在年初交上了一份还不错的答卷，但中欧恒利和富国成长优选，两只三年期直到2020年6月还在比拼，谁能在开放日到来前先把净值重新做回1.0。

“这辈子最痛苦的事，就是别人过得比我好！我不赚钱其实还好，但最怕的是别人赚钱了。”

看着张坤、刘格菘、刘彦春、赵诣为代表的产品们已经远远把他们甩在了身后，基金经理压力大，投资者心里急。

2018年年初上证指数的高点是3580点，到2021年重新回到3580时，这两款产品的净值是1.13和1.24。

3年13%、24%，比银行理财好一点，但完全踏空了核心资产大行情。

两款产品好不容易捱到三年期开放日，投资者一股脑地赎回了。

封闭基虽然可以管住投资者的手，但那毕竟是暂时的，这些赎回的钱去买了什么？

我想，还是离不开消费、医药、新能源这些核心资产。

这笔钱从17年底、18年初进入市场，在贸易战、去杠杆、新冠的冲击下没赚没亏，但最终的归宿还是在最高点流入最热门的赛道，投资者最后赚到钱了吗？

难。

封闭基金问题多

回到文章的开头，封闭基是解决“基金赚钱，基民不赚钱”问题而诞生的品种。

但股市七亏二平一赚，未来的收益在这笔钱买入的一刻就已经注定，低点买入赚钱的机会的确要大得多，东方红当年的封闭基金大火，本质上得益于从价值股低点到蓝筹白马股小牛市的均值修复和景气度回归的周期。

这是一个低买高卖、价值发现的过程，但如果在景气度和市场情绪的高点发行的封闭基金，效果很可能适得其反。

回头来看，老曹他们好歹把封闭基做到了正收益，投资者就算有怨气也是带着浮盈赎回的，那现在的封基呢？

这是成立日规模在25亿以上，净值在1以下的持有期基金，不乏2020和2021市场高点发行的产品，在开放日他们会给投资者什么样的答案？

封闭基让投资者闹心，净值下跌还只是其中一个方面，如果再赶上封闭期基金经理离职，投资者心里恐怕有一万匹马碾过。

资管行业担负的是投资者的积蓄，最值钱的是信誉。

《文明、价值投资与中国》的作者李录，在书中尤其强调管理者的「受托责任」，不管是从事这个行业，还是把钱托付给这个行业，一定要看自己是否拥有这个基因，或者寻找具有这种基因的人。

今年公募新聘任676位基金经理，其中肯定有未来的百亿明星，也会有失意的基金经理，但不管结果怎样，都请善待好基民托付的每一分钱。

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