来源：国际金融报

最近以来，科创板的热度居高不下，几乎“承包”了当前A股市场的流量。

科创板将是什么样子?上市企业需要达到何种标准?以哪种方式进行交易?

市场对此提出了种种猜想。

与此同时，各地相关部门、潜在优质公司、券商等也为科创板积极备战。

上篇 大猜想

目前，关于科创板的行业、上市标准、交易方式等内容都尚未确定，不过，已有多家券商、多位专家对上述内容提出了猜想，各地相关部门也在征求意见之中。

一位资深券商高管对《国际金融报》记者表示，正主动与潜在公司接触，未来科创板正式上市将对投行部的业绩产生很大贡献。

上市标准

中国人民大学金融与研究所副所长赵锡军在接受《国际金融报》记者采访时表示，所谓“科创”，是科技与创新的结合。因此，科创板市场必定对拟上市公司的创新能力有要求，拟上市公司必须具备核心技术，且技术具有领先性和一定的壁垒。

“从公司发展阶段来看，科创板拟上市公司或许是在特定行业中已度过初创期、形成相当规模，且未来发展前景良好的企业，而不是已经进入成熟发展期的企业。”赵锡军说。

英大证券首席经济学家李大霄认为，“新技术、新产业、新业态、新模式” 的四新企业更加符合科创板的要求。

赵锡军认为，科创板的另一个重点是注册制，主要取决于投资者是否接受企业在科创板上市。由市场参与各方自行对发行人的资产质量、投资价值做出判断，审核机关不进行人为的主观干预。相较于传统主板、中小板、创业板市场核准制所要求的盈利标准、资产规模等指标，科创板市场的上市准入门槛要求应该会较低。

联讯证券给出两套标准，一是针对盈利规模尚可的优质科技创新企业，设立总市值至少为20亿元，最近两年盈利和超过1亿元的标准。二是针对盈利规模一般，但市值突出的成长型企业，设立总市值至少为50亿元，最近一年营业收入达到5亿元以上，最近三年经营活动产生的现金流净额累计为2亿元以上的标准。

赵锡军指出，当市场发展成熟后，科创板完全可以不设置上市标准，但前提是投资者完全了解板块的风险所在。一方面，科创企业上市后，如果企业研发失败，经营状况产生较大波动，那么公司就将面临退市风险。另一方面，为强化优胜劣汰机制，科创板应实行严格的退市制度，把退市的权利也一并交给投资者。企业快进快出，不占用市场资源，市场上始终保持着最有活力的企业来供投资者选择。

李大霄提议，可以考虑允许同股不同权的企业在科创板上市。

国信未来科学技术研究院执行院长徐光瑞在接受媒体采访时表示，三类创新型企业有望第一批登陆科创板：一是掌握核心技术并有望实现进口替代，以产业自主来从根本上解决产业安全问题、增强产业核心竞争力的优质企业;二是研发投入大且初期融资难、中短期内利润指标表现欠佳但未来具有极大成长潜力的科技企业;三是海外上市和国内新三板上市的领军企业有望通过回归或转板方式获得新的市场空间。

交易方式和投资者门槛

和当前A股市场相比，科创板的交易方式又会有何不同?

赵锡军提议，为充分体现科创板的优胜劣汰机制，最好不设置日内涨跌幅，试验T+0，提供可以对冲风险的衍生品交易服务。不过，为了防范整个科创板市场出现系统性风险，以至于产生整体股价巨大的波动，最好设置熔断机制来避免市场的暴涨暴跌。

李大霄表示，参考美国纳斯达克市场，科创板市场可以引进做市商交易制度。

关于定价机制，中金公司认为，当前A股市场的新股发行价格受到预计募资、发行估值、同行业估值及每股净资产等条件的约束。这一限制可能会在科创板予以放开，存在以网下自由询价来确定最终发行价格的可能性。

对于投资者的资格要求，11月5日，证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问时表示，证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。

“如果发行没有门槛，那么投资者就需要设置门槛，这一点可以参考纳斯达克。”在赵锡军看来，科创板的发行门槛和投资者门槛要相匹配。

赵锡军指出，科创板需要做投资者适当性管理，也就是适当的金融产品卖给适当的投资者。因为注册制的开放，以及优胜劣汰机制特点的充分体现，股价大幅波动和退市的可能性大大提高，所以投资者承担的风险会很大。这就意味着，科创板对投资者自我判断的能力要求很高，更适合经验丰富的投资者。

平安证券预计，科创板在资金要求上的门槛水平应该处于新三板(金融资产大于500 万)与主板/创业板(二者均无资金门槛)之间，资金门槛设立在“50 万-500 万”之间都是可能的情况。

中篇 各地齐发力

随着科创板的推进，各地相关部门通过征集摸排、实地调研、发布新规等多种方式，为科创板的登场做准备。

摸排进行中

作为设立科创板的载体城市，上海在科创板的推进中走在最前面。

近日，上海市经信委发布了《关于征集推荐上交所科创板企业名单的通知》，为做好上海证券交易所设立科创板并试点注册制的准备工作，请各有关部门及单位，按照相关要求，梳理推荐拟挂牌上交所科创板的优质企业名单。根据通知要求，拟挂牌企业名单于11月23日中午前上报。

上海市经信委发出的《科创板优质企业信息收集表》显示，企业要在全球或国内行业地位明显，不限于盈利但收入具备一定规模。除主营业务、营业收入、净利润之外，还需填写拟挂牌企业的研发投入占收入比、已授权专利个数和行业排名。

据参与推荐的创投机构介绍，推荐企业所处行业集中在国家鼓励的航天军工、大数据、云计算、生物医药等领域，行业内隐形冠军最受青睐。

除了上海，还有一些地区也开始征集辖区内的科创板后备企业，包括安徽、江苏、浙江、湖北等地。11月20日，浙江省创投协会发文，要求协会的会员单位在投资的企业中，推荐拟挂牌科创板的优质企业。目前，浙江省创投协会已收到100多家拟申报科创板的企业名单推荐。

值得注意的是，江苏省无锡市对科创板企业的要求相对比较清晰，但和上海市的要求却存在着一定的差异。

11月19日，无锡市人民政府金融工作办公室下发了《关于做好科创板上市企业摸排工作的通知》。

上述通知显示，为推动无锡市企业在科创板先行先试，尽快与上交所对接科创板上市事宜，对符合以下条件的企业进行梳理。条件包括：高新技术企业，科技含量高，有相关发明专利;销售收入1亿元以上，净利润为正优先;近2年来，销售收入或净利润增长较快。

针对上述差异，多位业内人士在接受《国际金融报》记者采访时均指出，因为科创板相关的具体制度尚未正式颁布，所以各地自行设定的标准也有所差异，仅供参考，目的是为科创板准备一定的企业资源。一旦正式发布了具体标准，即可抢占先机。

这类企业是重点

11月26日，湖北省下发《关于组织推荐“科创板”后备企业的通知》，拟在该省遴选一批“科技含量高、市场潜力大、规范性强、具有一定产业规模”的科创板后备企业进行集中培育。

11月26日，安徽省召开促进民营经济发展大会，推出30条促进民营经济发展意见。在缓解企业融资难融资贵措施中，提到“对在科创板等境内外证券交易所首发上市民营企业，省级财政分阶段给予奖励200万元”。这也意味着，安徽省成为率先对登陆科创板上市的企业给予奖励的省份。

11月29日，山西发布关于支持民营经济发展的若干意见，鼓励民营企业在科创板等上市。

在下发企业情况梳理表的同时，各地也开始对一批创新创业公司进行了调研。

11月2日以来，上海市多位领导密集调研了20余家科技企业，其中多数为人工智能企业，包括依图科技、深蓝科技、澜起科技、上海西井信息、极链科技、星环信息、博泰等。其次是生物制药企业和半导体企业，包括上海复宏汉霖生物技术股份有限公司、上海联影医疗科技有限公司、上海积塔半导体有限公司、上海新昇半导体科技有限公司。

上海市委书记李强最近在调研时强调，上海要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域，让那些具有新技术、新模式、新业态的企业真正脱颖而出。

11月21日，江苏省委常委、苏州市委书记周乃翔在国芯公司调研时，明确表示，积极支持国芯公司在上海的科创板上市。

下篇 上市公司摩拳擦掌

多地相关部门备战科创板的工作正如火如荼展开，参与投资科创企业的现A股上市公司的一举一动也备受关注。

多家企业已填表

各地相关部门下发科创板培育企业情况梳理表后，截至目前，已有多家A股上市公司的参股企业完成填写申报，包括东软载波、耐威科技、汉威科技等。

具体来看，东软载波上海公司近期收到政府相关部门科创板培育企业情况梳理表，已报送;耐威科技通过湖北北斗产业创业投资基金间接投资的两家企业正在填写科创板培育企业情况有关表格。

汉威科技在投资者关系互动平台上透露，近期公司收到相关监管部门通知，并按要求梳理了近年来支持创业投资的情况如参与创投基金、直接孵化企业等。其中，公司参与了华夏海纳、国仪投资等创投基金，同时直接孵化了若干科创类企业如泰瑞数创、中盾云安、易度传感等。

那么，收到科创板培育企业情况有关表格后，相关部门是否对该信息有反馈?是否对企业有进一步的调查?

东软载波和汉威科技均对《国际金融报》记者表示，未收到对企业情况梳理表的反馈，也暂时没有相关部门来实地调研。

东软科技董秘办相关人士指出，企业情况梳理表主要是对企业财务数据方面的统计。目前，政府还未公布科创板相关的政策、法律法规细节等，企业也只是配合政府调查。

和一众“踊跃参与”的公司不同的是，交大昂立发布公告澄清，公司曾收到上海市松江区有关部门关于科创板上市的企业申报排摸的通知，但公司此次没有申报，公司及控股子公司目前无计划申报任何科创项目。

态度各不同

面对即将到来的科创板，现A股上市公司持什么样的态度?

汉威科技证券部相关人士对记者表示，目前公司的参股企业发展得不错，上市公司十分支持这些企业在科创板上市。一方面，这些企业和上市公司在业务方面具有一定的协同性，另一方面，上市公司也能有较好的投资收益。

卓翼科技在深交所互动易上表示，公司是深创谷的第一大股东，通过全资子公司深圳市翼飞投资有限公司持有其37.93%的股权。科创板的开通必然会有利于“深创谷”这类专注科技创新项目孵化和投资的企业的发展，给深创谷带来新的发展机遇。

奥飞娱乐表示，截至2018年6月30日，公司持有北京光年无限科技有限公司5%股权。公司已向相关方核实该消息，公司支持参股子公司北京光年无限科技有限公司准备上市科创板的举动，但最终能否上市科创板仍存在重大不确定性。

姚记扑克表示，公司对参股公司在科创板上市持积极支持态度，但科创板相关的具体制度尚未正式颁布，所以也不排除公司参股公司会根据自身发展的需要选择合适的发展路径。

达威股份表示，若子公司符合科创板条件并有利于公司子公司的融资发展，公司不排除考虑登陆科创板。

据《国际金融报》记者了解，更多公司仍持较为保守的态度。如远望谷表示，科创板目前尚无完整的规则和遴选制度发布，目前该政策对公司的影响暂不明确，公司会密切关注该政策后续进展及可能对公司造成的影响。