一提起贵州茅台，很多人都会说，茅台是A股最贵的股票。但是，你知道茅台股票贵的道理吗？
截至2020年底，贵州茅台累计现金分红达971亿元，为上市募资额的49倍，占上市以来净利润总额的46.47%。这就是己所与人己愈多的道理。
而近期，听到贵州茅台要扩产的消息，这对贵州茅台来说，绝对是个重磅的利好。因为茅台酒在中国，只要能生产出来，就不愁卖不出去。
所以，如果贵州茅台能扩产成功，公司的业绩将得到大幅的增长，股价也会上一个台阶。
为了迎接茅台酒这次千载难逢的机会，财报翻译官详细调研了贵州茅台2020年的财报，并致电公司董秘，来了解茅台的经营情况。
贵州茅台的董秘是一位中年男人，说话声音洪亮而且十分沉稳。虽然说话有些桀骜不驯，但是看在董秘也是财务总监的份上，翻译官就忍了。
翻译官：你好，我是公司的股东，想了解公司的情况。
董秘:嗯，说吧。
连一句你好，都懒得说嘛，真牛啊！
翻译官：请问，公司产能扩大的事情，现在有结果吗？
董秘：增产扩能需要进行审慎的论证和研究，否则，可能因为盲目追求规模和数量而失去了最为重要的品质要求。目前，还没有明确的结果。
虽然茅台酒增产扩能的事情还没有结果，但是翻译官发现近十二年茅台的存货都是增长的。2009年茅台酒的库存只有41.92亿，去年则达到了288.69亿，增长了近6倍。
所以，贵州茅台净利润的增长，主要是因为存货的增加，销量的上涨。
茅台酒相比其他产品，有一个很大的优势。就是生产出的来品，不用计提存货跌价准备。
一般的产品被生产出来后，如果该产品的市场价格下跌，企业是要把相应的差价损失计在利润表里的。而茅台酒放的时间越久，价格越贵。
因为茅台酒不用计提存货跌价准备的优势，增产扩能对茅台来说有百利而不一害。但是，对于贵州茅台公司来说，这是牵一发而动全身的事情。
如果增产扩能得以实现，茅台存货的增长速度会更快，销量也会大幅增加。公司的净利润和股价也将继续上涨。
翻译官给大家算一笔账，看看贵州茅台目前的股价是否被高估。
目前，茅台的总股本为125,619.78万股，股价为2240元/股，那么总市值为28,138亿。去年贵州茅台的净利润为495亿。
假设你很有钱，想把茅台公司买下来。（这只是假设，即使你有钱，茅台公司也不会卖。）你需要花费28,138亿元，买完之后按照去年的业绩，一年后公司能创造495亿的净利润，这时你的投资收益率为1.8%。
1.8%的收益率，比一年期定期存款利率要低，你觉得你这笔投资是赚了，还是亏了呢？
很明显现在贵州茅台的股价是被高估了，既然高估为什么还有很多机构买茅台的股票呢？
因为，机构看的是茅台的未来。就像这次茅台酒的增产扩能，如果扩产成功，茅台的净利润将高速增长。那么你的收益率也会大幅的提高。
所以，贵州茅台是一只有未来的股票。
下面我们看看贵州茅台今年的业绩表现。
贵州茅台去年一季度的净利润为130.94亿，今年一季度为139.54亿，增长了6.6%。下面，我们来分析一下业绩增长的原因。
贵州茅台的毛利率一直都非常稳定，几乎都维持在91%的水平，在A股中排行第24。高毛利率是茅台酒的品牌溢价，也是公司的核心竞争力。
虽然茅台的毛利率非常稳定，但是公司今年的净利率出现了下滑。去年一季度的净利率为56.8%，今年降至54.17。
净利率的降低，将减弱茅台的盈利能力。贵州茅台是出了什么问题吗，为什么一季度的净利率会出现下滑呢？
在贵州茅台的利润表中，翻译官找到了答案。在一季度经过管理层的努力，把销售费用降下来了。去年一季度茅台的销售费用为6.61亿，今年只有5.67亿，这将提升茅台的盈利能力。
贵州茅台一季度净利率下降的原因是，公司的营业税金增加了。去年一季度营业税金为24.48亿，而今年高达38.28亿。
所以，一季度净利率的下降，不是营运问题，不影响茅台正常的盈利能力。
虽然贵州茅台的净利率出现了下滑，但是在今年一季度公司变得更积极了。去年茅台的100元的资产里，只有14元是借来的。今年一季度100元资产里，有15元是借来。
财务杠杆的放大，是可以提高公司的盈利能力的。更能说明贵州茅台在今年一季度，比去年一季度更加积极进取。
通过上述的分析，我们知道了贵州茅台净利润的增长，主要是存货不断增加的原因。茅台酒可以说是有酒不愁卖，有多少都不够全世界喝的。公司今年一季度变得更加积极，利润稳定，财务状况健康。
如果，今年增产扩能得以实现，茅台的存货一定会大幅提升，这将是净利润增长的最大保障。而茅台的股价也会更长一层楼，甚至会超出所有人的想象。
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