10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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建信普泽养老目标日期2040三年持有
养老FOF基金，是每个投资者都可以重点关注的一类基金产品。
基金要素
基金代码：012283.OF。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率50%+中债综合指数收益率50%。
这只基金和我们前几天分析的景顺长城颐心养老目标日期2040三年持有基金的风险收益特征是一致的。这也是一只目标日期型的养老FOF基金。定语比较多，我们拆解来看。
首先，这是一只FOF基金，是一只投资其他基金的基金。
其次，这是一只目标日期型的养老基金，会随着目标日期的临近，逐渐降低权益类仓位。
再次，养老目标日期是2040年，也就是说，适合2040年左右退休的投资者。
最后，这只基金有三年持有期，买入后三年内不能卖出。
募集上限：本基金有50亿元上限。
基金公司：建信基金，目前总规模超过5200亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近400亿元，管理规模比较大，但权益类投资的占比非常低。
基金经理：本基金的基金经理是梁珉先生，他拥有16年证券从业经验和将近4年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模41亿元。
和其他基金公司先发行目标日期型养老基金不同的是，建信基金在此之前发行的都是目标风险型的FOF基金。
代表基金：梁珉先生管理时间最长的基金是建信福泽安泰（005217.OF），这是一只偏债混合型基金，从2017年11月02日至今，累计收益率27.26%，年化收益率6.88%。业绩表现还不错，略微跑输偏债混合型基金指数。（数据来源：WIND，截止2021.06.16）
梁珉先生管理的平衡混合型基金是建信智汇优选一年持有（011189.OF），不过这只基金是MOM，而且成立时间很短，因此，不具有参考价值。
对于这只新基金，我们只能来看一下他管理的另一只偏股混合型基金——建信福泽裕泰A(005925.OF)，作为参考。这只基金从2019年06月05日至今，累计收益率36.58%，年化收益率16.57%。业绩表现差，跑输沪深300指数，跑输偏股混合型基金指数。（数据来源：WIND，截止2021.06.16）
历史点评：我们之前分析过建信智汇优选一年持有基金，但这只基金和今天的这只投资方式不同，不能同类比较，也就失去了参考价值。
持仓特点
这篇文章，我们主要参考建信福泽裕泰A(005925.OF)作为分析对象，虽然因为投资目标不同，和本只新基金的持仓会有所差别，但投资的逻辑，持仓的特点应该还是有很大的参考性的。
第一，从资产配置图来看，这只基金主要是由基金构成，还配置了一点债券和现金，没有股票。也就是说，不参与股票的打新。
第二，从基金的投资风格图来看，成长价值风格比较匹配，目前各占一半。
第三，前十大重仓基金的占比常年在50%以上，但有逐渐降低的趋势，从最早时将近80%的集中度逐渐降低到最近的50%。
第四，再来看下具体的基金持仓，就能够发现一个非常有意思的现象，梁珉先生的持仓全部都是由指数基金和指数增强基金来构成的！在我们分析了那么多只FOF基金里，这是唯一一只用指数来进行组合构建的。
在具体的配置类型中，股票型基金占比最高，为42.15%。其次是QDII基金，占比39.04%。很显然，在股票配置部分，这只FOF基金中国股票和海外股票各买了一半。在国内股票的部分，又以指数增强型基金为主，占比30.53%。
第五，由于基本上是用指数基金来构建组合的，那么自然就不存在大比例配置自家产品的问题了，可以说，这是一只真正意义上的全市场选被动基金的FOF。而因为这一点，其实让这只FOF基金有了配置价值。
第六，由于主要采用了被动投资的方式，指数化配置的方式来做，我们就不对持仓标的进行分析了。
投资理念与投资框架
我们截取梁珉先生在一季报中的观点，可以比较清晰的看出他的投资框架。
2021年第1季度期间全球资本市场出现较大分化。一方面全球主要经济体持续复苏的环境支撑顺周期和价值股的表现；但随着美国长期利率的上行与价值股的修复，市场对估值处于高位的成长股的配置开始松动。回顾报告期，代表A股大盘的沪深300全收益指数下跌约3.12%，代表中盘股的中证500全收益指数下跌约1.75%。代表美股的标普500指数上涨约5.77%，而成长股代表纳斯达克100指数仅上涨约1.58%。国内债市维持震荡，中债综合财富指数上涨约0.9%。在需求复苏预期的推动下，大宗商品整体大幅上行，南华商品指数在报告期内涨幅接近6.0%。
回顾报告期内的运作，在权益类资产方面，由于市场波动显著加大，报告期内本基金小幅降低了对权益类基金的超配。在结构上，由于继续看好复苏行情，组合继续增加对顺周期和价值类偏股基金的配置。在海外组合层面，组合继续增加对港股和德国股票的配置，并降低对纳斯达克等成长股的配置。由于美债利率处于趋势性上行状态，组合对黄金的配置调整为低配。为适当对冲通胀风险，组合仍配置大宗商品基金。由于债市仍处于震荡状态，组合继续小幅低配债券基金。
展望未来市场的表现，对于A股市场，我们认为随着季报和年报期开启，具有业绩支撑以及估值合理的股票仍有结构性机会，不宜对市场过于悲观。对于海外资产，我们认为在经济复苏与财政刺激的支撑下，海外股市大概率维持震荡上行的态势，中小市值和价值股或持续跑赢大盘。
在固定收益类资产层面，在经济复苏动能衰减之前，我们认为债券仍缺乏趋势性上涨的基础。在基金选择层面，我们仍看好价值类基金和港股基金在复苏期的表现。在配置层面，我们认为在市场震荡期需要对组合在资产与风格层面的分散性高度重视。由于对市场结构化行情的预期不变，组合在短期不会大幅调整权益敞口，通过精选基金获取超额收益。对于固收组合，我们仍保持中性久期耐心等待债券的趋势性机会。
很明显，这是一种偏自上而下的分析框架，在一些宣传材料上，我们看到，梁珉先生表示建信基金已经搭建了一套系统化的决策模型，帮助基金进行动态量化管理，这也是他为什么会通过指数基金来进行配置的原因。
一句话点评
我们已经前前后后分析了十几只FOF基金了，这只基金是唯一一只用指数基金构建的FOF基金，这是比较有特色的地方，这种类型的FOF基金是可以作为配置工具的。
这只新基金目前是一只平衡混合型基金，而我们分析的建信福泽裕泰基金是一只偏股混合型基金，前者的股票占比为50%，后者为80%。因此，在参考上面的分析的同时，需要清楚的知道这两只基金的不同点。可以简单认为，新基金波动会更小（是老基金的60%），收益也更低一些（是老基金的60%）。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买，作为股票配置中被动投资的配置仓位是可以的；
- 对于2040年左右退休的投资者，不能够承受股票的波动，但能够承受高于债券波动的投资者，本基金值得少买，进行长期配置；
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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