中新经纬2月10日电 (马静)近日，冲刺IPO的华宝证券收到了证监会的反馈意见，共被问及41个方面的问题。
中新经纬注意到，除各项业务的风险敞口、重大诉讼等常规性问题外，反馈意见两处要求华宝证券就是否面临业务区域集中、主要业务市场占有率较低等问题做出说明。此外，监管也就薪酬制度是否规范提出多项疑问。据相关数据测算，华宝证券2021年人均薪酬62.76万元；管理层薪酬方面，最高可达375.35万元。
市场占有率、盈利可持续性被关注
华宝证券成立于2002年，注册资本40亿元，是钢铁集团中国宝武旗下的证券公司。华宝证券于2022年7月披露招股书，拟登陆上交所，发行股数不超过13.33亿股，保荐机构为中金公司。
时隔半年，华宝证券获得证监会反馈。通读下来，监管反馈意见涉及业务发展的较多，要求发行人结合收入结构、主要盈利来源、主要收入区域等，分析公司是否面临业务区域集中、主要业务市场占有率较低的情形及应对性措施，并完善公司的竞争地位部分的披露，充分揭示风险。
监管强调，请认真分析公司经营活动中的主要风险，在“风险因素”披露时应全面、具体、有针对性，并尽量进行量化分析。
此外，监管反馈意见还要求，就发行人各产品现有的市场供求和竞争状况，包括但不限于市场供求情况、目前从事与公司竞争企业的数量、目前目标市场的容量及未来增长趋势，各主要竞争对手情况，说明发行人竞争的优劣势及在行业中的地位，发行人是否具有持续盈利能力，是否存在较大的经营业绩下降风险。
从行业排名来看，华宝证券2021年营收和净利润位居第71和78位。关于竞争优势，华宝证券在招股书(申报稿)中提到，自身属于中小型证券公司，与同业头部公司相比，在资产、收入规模等方面存在一定差距，但公司基于自身资源禀赋，聚焦产融结合、金融科技等领域，实行差异化竞争策略，在财富管理、研究咨询等业务上建立了一定的差异化竞争优势和市场地位。自身的竞争劣势则体现在净资本规模有待提高、人才储备难以适应业务快速发展的需要、收入结构及业务布局有待进一步优化。
数据显示，2019年至2021年，华宝证券营收和净利润稳步增长，其中营收从6.87亿元上升到10.39亿元，净利润从0.96亿元上升到1.60亿元。不过划分业务结构后可以看出，华宝证券极其依赖财富管理和证券自营业务，2021年这两项业务收入合计占营收的比重为90.44%。而华宝证券的财富管理业务主要包括传统证券经纪业务、信用业务等，和证券自营业务类似，均比较仰赖整个证券市场的行情。
华宝证券营业收入按照经营分部划分情况 来源：华宝证券招股书
作为一家以上海为大本营的券商，华宝证券的收入区域也主要集中在浙沪一带。数据显示，华宝证券拥有23家证券营业部，主要分布在上海、浙江、广东、北京等经济发达的省市区域，其中上海和浙江最多，各有5家。华宝证券在招股书中提到，该公司的证券营业部在地域分布上呈现较强的集中性，主要分布在经济较发达地区，该等地区经纪业务竞争较为激烈，可能会对公司经纪业务经营业绩产生不利影响。
不过需要指出的是，2019年、2020年和2021年，华宝证券在上交所ETF期权经纪交易市占率中，分别位列证券公司第8名、第4名和第2名。
需说明薪酬制度是否规范
2019年，华宝证券因在开展股票质押式回购交易中部分项目融资用途管理不严格，收到证监会的警示函。与此同时，深交所、上交所均对华宝证券作出了纪律处分，暂停股票质押回购交易权限3个月，时间自2019年12月21日起(含当日)至2020年3月20日止(含当日)。
在本次反馈意见中，监管也关注到了该处罚事项的后续影响。就发行人被采取暂停新增股票质押式回购业务初始交易相关权限3个月的纪律处分、被出具警示函措施以及廉洁从业管理相关问题是否构成重大违法行为，对发行人生产经营的影响，目前相关影响是否消除，是否构成本次发行上市的障碍，监管要求保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
值得一提的是，监管还关注到了华宝证券的薪酬问题。关于业务及管理费部分，监管要求请发行人说明报告期各期职工费用变动的合理性、是否严格按照薪酬政策确定各期薪酬、是否存在通过薪酬调节各期利润的情形、公司工资薪酬制度的管理体制是否适用国有资产管理部门的相关规定等方面的情况。
招股书显示，2019年-2021年，华宝证券业务及管理费分别为5.56亿元、6.16亿元、8.24亿元，主要为职工费用、电子设备运转费、使用权资产折旧等。其中，职工费用为2.92亿元、2.86亿元和4.14亿元，占各期业务及管理费的比重分别为 52.55%、46.42%和 50.25%，占各期营业收入的比重分别为 42.54%、36.88%和 39.87%。华宝证券在这三年的员工人数分别为578 人、572 人和 616 人。
具体来看，华宝证券的员工薪酬如何？根据招股书披露的短期薪酬明细表，按照短期薪酬本期增加值除以人数的公式计算，报告期内，华宝证券的人均薪酬约为45.75万元、48.02万元、62.76万元。作为对比，Wind显示，华宝证券2021年人均薪酬高于兴业证券的61.09万元，低于东方证券的63.74万元。相对49家上市券商，华宝证券人均薪酬能排在第14位。
华宝证券管理层2021年薪酬情况 来源：华宝证券招股书
中新经纬注意到，华宝证券高管层的薪酬也不低。薪酬最高的是傅飞雁，其分管自有资金管理业务，2021年年薪是375.35万元；其次是董事长刘加海和董秘兼副总裁任权，年薪分别是238.22万元和232.31万元。再次是总裁兼财务负责人熊伟，年薪178.83万元。就董事长一职而言，对比49家上市券商，刘加海的年薪约能排在第21位。
“证券公司是人力资源密集型行业，员工成本是公司业务及管理费的最主要组成部分。”华宝证券在招股书中表示，其薪酬政策遵循业绩原则、市场原则、长远原则和历史原则，注重核心人才发展与保留，持续优化人力资源配置，合理管控人力成本增长，人均薪酬整体较为稳定且具备市场竞争力。
除了上述内容，反馈意见涉及的其他问题则比较常规，多数集中在财务报表上，比如交易性金融资产、债券投资、买入返售金融资产等各项业务的数据变动原因、减值计提的依据等。此外，华宝证券一规模约20亿元的资管产品未在资管新规过渡期内进行完全整改，监管要求说明是否影响发行人相关资质和业绩。
根据反馈意见，华宝证券需要在30日内对41个问题逐项落实并提供书面回复和电子文档。如在30日内不能提供书面回复，需提前10个工作日向证监会提交延期回复申请。如未能按期提交反馈意见，证监会将予终止审查。
此外，值得一提的是，中小券商上市进度正在加快。目前冲刺IPO的券商中，除华宝证券外，开源证券、渤海证券、财信证券目前均已获得监管反馈，华龙证券已于1月披露了招股书(申报稿)，东海证券、华金证券、国开证券等多家中小券商则正处于IPO辅导备案登记受理阶段。
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责任编辑：李中元
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