最近一周，工商银行、建设银行两家国有商业银行相继发布关于暂停账户贵金属开仓交易的公告，引起市场关注。这一业务调整除了出于对短期国际金价大幅波动的风险防范考虑外，更反映出近两年商业银行对交易类贵金属业务的调控导向仍在持续。
今年以来，全球范围内新冠肺炎疫情反复、俄乌冲突爆发、通胀压力持续攀升、经济增长显著放缓、金融风险不断积聚，黄金作为保值避险的传统资产，受到越来越高的关注。以往老百姓对黄金进行投资和资产配置通常有两种方式：一种是购买以投资金条为主要标的的实物类黄金产品；一种是进行以黄金账户为主要形式的贵金属交易，包括账户贵金属（俗称“纸黄金”）和上海黄金交易所的个人贵金属延期交收合约。实物类贵金属业务在商业银行和黄金珠宝零售企业均可开展，而交易类贵金属业务主要由商业银行开展，而目前这一投资渠道正在不断收紧。
交易类贵金属业务是商业银行零售贵金属业务的重要构成，曾一度占据零售贵金属业务交易量的95%以上。特别是2018年之后，账户贵金属和代理上海黄金交易所个人贵金属业务均呈现迅猛增长的态势，交易量从2018年的6711.44吨增长至2020年的12268.9吨，年均增长超过40%。业务迅猛增长的背后，对此类业务的风险管控也提出了更高的要求。2020年3月的“原油宝”事件后，商业银行对大宗商品的交易型业务采取了一系列收紧动作。2020年11月底，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等十余家商业银行相继发布公告，暂停贵金属交易相关业务的新开户申请，包括账户贵金属和代理上海黄金交易所个人贵金属业务。今年以来，工商银行连续六次提高上海黄金交易所个人贵金属延期交收合约的保证金比例；建设银行、华夏银行更是暂停了上海黄金交易所个人贵金属延期交收合约的新开仓交易。从提示交易风险，到暂停新开户，再到存量客户清退和暂停开仓交易，交易类贵金属业务的调整力度逐渐加大。
与交易类贵金属业务持续收紧形成鲜明对比的是，实物类贵金属业务在去年大幅增长。根据中国黄金协会的数据，2021年我国实物投资金条需求超过300吨，较2020年同比增长27%，创过往8年的最高纪录。而历史上上一次投资金条需求超过300吨还是2013年的“中国大妈抢金潮”。这也反映出国际政治和经济局势的不确定性加剧了人们对未来前景和资产保值的担忧，对黄金的需求较以往更加旺盛，而在供给端的结构调整和部分渠道受限，使得人们越来越倾向于配置实物类黄金产品。
要进一步激活实物黄金市场，需要解决“买金容易卖金难”的行业难题，打通实物黄金流转闭环。全国有8.1万家黄金珠宝门店和10余万个银行网点均可销售实物黄金产品，但可以提供黄金回购服务的渠道屈指可数。黄金珠宝门店通常只能提供以旧换新服务，无法回购黄金；银行只在大中城市的极少数网点提供了黄金回购服务，且只能回购自有品牌金。目前超过半数的黄金回购仍通过街边小微回收点进行，这些回收点普遍存在扣称多、折损大、回收价格低等问题。未来，建立便捷、规范、透明、公正的黄金回购平台，打通实物黄金购买和回购的闭环，让老百姓能够更加安全、方便、快捷、低溢价地进行黄金资产配置，会为黄金市场的发展带来稳定、可持续的增量。
（作者为金雅福黄金研究院 钱源源）
（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）
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