我和财富公式的缘分
2008年，财经热门书《财富公式：玩转拉斯维加斯和华尔街的故事》（后面简称《财富公式》）由中信出版社出版。它讲述的是：信息论创始人香农（Shanon）和他的同事凯利、索普的故事。凯利受香农的信息论的启发，用复利作为优化投资组合准则，创建了凯利公式——即财富公式：
K=W-(1–W)/R
其中，K是最优下注比例，W是赢的概率，R是赔率。比如，对于本书后面（第二章第一篇短文）的掷硬币打赌的例子，W=0.5，R=2，则K=0.25。即用25%的资金下注最好。
这个公式是本书后面提供的最优比例公式（Q＝期望收益／盈亏乘积）在亏损幅度为1倍时的特例。
索普则是凯利公式的积极推广应用者，他把凯利公式应用于21点，从拉斯维加斯赢了很多钱，后来又创建对冲基金，大获成功。
香农是索普走向赌场的伙伴，也是成功的股票投资者——因为采用复利准则。
这本书故事很精彩，可惜它并没有提供公式本身，封面上提供的一个公式还是错的——误写成K=W+(1–W)R。这使得很多读者很失望。传言霍金的《时间简史》因为删去几乎所有公式才大受欢迎。看来《财富公式》的作者片面接受了霍金的经验，却把主角删掉了。
财富公式和巴菲特的投资理念是相当一致的，复利最大化就是滚雪球速度最大化。
我是广义信息论研究者，我力图把香农信息论从电子通信领域推广到日常信息交流领域，比如用来评价和优化天气预报。我炒股不久就像凯利一样思考问题——如何在测不准的情况下，用复利准则优化投资比例。直到1997年我出版的专著《投资组合的熵理论和信息价值》之前不久，我才知道拉坦内的类似研究。书出版后才知道凯利的研究。拉坦内当时也是不知道凯利的研究，从头至尾都是自己研究的(1)。
1994年年底，我就推导出比凯利公式适用范围更广的公式。1995年，我为了该公式的应用而投身期货市场。
开始是做多国债期货。1994年，国债期货先暴涨后暴跌，1995年春节后，国债走势回稳。因为估计通货膨胀加剧，大多数人选择了做多。我目睹了“327事件”疯狂的一幕。眼见屏幕上价格突然暴跌，很多人大惊失色。我开始只有3万多元，先是做多赚了一倍，后来看价格高了，就买近期卖远期套利，结果反而亏损掉赢利的一半。因为没想到随着价格升高，远期和近期的差距也逐渐增大。看来实践时总会碰到理论考虑不到的地方。
“327事件”以后不久，我没有再做国债期货，改做大连玉米期货了。
大多数人在1500元一吨左右卖空6月玉米。等期货价格涨到1700元时，已经没人敢卖空了。这时候9月玉米涨到1900元，我卖空9月玉米。可是它后来居然涨到2100元以上。我在2100元左右又追加了空单。很幸运，没多久国储开始出售玉米打压价格，我终于赚了。回想起来，我这样做是很冒险的。资金量大了的情况下是不能这么做的。
玉米期货没有做完，我就应聘到广东一个基金管理部门上班了。以前的老基金中有家名为“南方基金”，代码是4502，我就任的就是这个基金管理部(2)的高级研究员。当时参与应聘的有300多人，南方基金管理部最终录取了3人，我是其中一个。因为那时候我已经发表过一些关于股市和投资组合的文章，投资业绩也还不错（应聘者要带股票或期货对账单）。我为此放弃了副教授的职位和升任正教授的机会，我希望我的研究成果能得到更多、更好的应用。我很感谢当时基金管理部的负责人王树先生——他后来成为风险投资名人。
因为玉米期货赢利，也因为法人股海航亏损较少，1995年，我的赢利是77%，而同期上证指数和深成指数分别跌去了14%和22%。
进了南方基金管理部以后，我读了大量关于价值投资的书，比如介绍彼得·林奇和巴菲特的书。我记得我在1996年大牛市之前写过一个报告：建议选50个成长性好的股票，长期持有。
在1996年大牛市中，我建议的价值投资方法取得了很大成功。我推荐的连大冷、长虹、发展等股票表现很好。
大牛市开始不久，王树先生就离开了那里，我也辞职了。那时候我管理的账户包括亲戚朋友的钱才十几万，现在想来实在不可思议。我成了一个囊中羞涩的职业投资者。
我辞职有两个原因：一是感觉才能得不到很好的发挥；二是我想写书，完成我的投资组合专著。那时候，我以为基于复利准则的投资组合理论是我的首创，我的研究能得诺贝尔奖。
1996年年底，“12道金牌”导致股市连续跌停板，我有幸在这之前的高位卖掉大部分股票（1996年，我赚了210%，同期年上证指数涨幅只有65%，深成指涨幅较猛，达到224%）。这主要是由于深发展的涨幅大。
1997年7月，我的专著《投资组合的熵理论和信息价值——兼谈股票期货等风险控制》出版了。
我在1997年大牛市高点卖掉大部分股票，转投济南产权内部职工股市场。和沪深股市相比，济南产权股票太便宜了。没想到随后的一年是我投资经历中最痛苦的一年。
从年初到1997年5月指数最高点的时候，我管理的账户赢利将近一倍。虽然我逃过了沪深股市1997年下半年的大跌，但是下半年我在济南产权的投资亏损也很大，使得实验基金1997年赢利降低到38%。同期沪深股市涨幅约30%。
事实再一次证明，按财富公式下注时，实践总是碰到理论没有碰到的困难。
(1) 参看本书《投资组合理论——学院派和复利派之争》一文。
(2) 其所属公司后来被其他公司兼并，人才散尽，基金管理部也就随之消失了。
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