周期股的最佳投资机会就是行业巨亏“街头溅血”之时。
基于养殖户资产负债表和现金流的考量，结合江西养殖场亏损向政府求助、正邦公司商票违约、上市公司普遍巨亏等负面事件，在看到行业猪粮比低位（6>N）持续160-170天的时候，我们开始陆续加注养猪产业。
但在5月底6月初的时候，市场杂音很多。有说能繁去化不彻底的，也有说学校放假消费更弱肉价不长久的，也有说养殖户抢跑周期被平滑的......最后在回到安徽老家看到同村大哥养猪场内空荡荡的景象后，我信心大增。
我的结论：周期就是周期。猪比人守信用，四年一个周期，约好了就不会变。止不住上涨的肉价说明当前市场严重缺猪。本轮新周期，虽然有人抢跑，更多的养殖散户还没有充分行动起来，23年新春后的猪市未必会很差。
每一次，每个人都想发现拐点，但若【周期的拐点如果很容易就被清晰地发现，那就不会存在周期拐点了】。混沌不清本来就是周期的一面。
可喜的是，今天终于看到一家机构（HC）承认——要“敬畏周期，了解统计数据的局限”，投资界对猪价存在严重的误判。
猪肉价格上涨其实也远远超出预期，基于背后反映的供需现实，当下必须要做出及时的调整。现在开始对后续价格有非常乐观的判断，周期已经确立，行业反应却不及时。
下面来看一下HC农业的观点：
1.一直到明年3月份以前都没有新增供给，在供需缺口已经存在的情况下，需求又是大方向，我们对价格要变得更加乐观。
2.能繁统计数据并不是周期的全部，猪行业也很复杂，周期判断的分歧往往是来自数据以外。能繁、母猪料、疫、草根调研等各方口径数据均不统一。有一点要说明的是，能繁虽然只下降了8%，但其他口径的数据的下降幅度均超过了20%。说明产能去化的力度或超过能繁。
3.由于价格涨得过快，投资界、产业界都还未反应过来，这就更要迅速地去思考本质原因。
4.猪周期并不是固定资产产能周期，也不是能繁母猪周期，而是利润率预期、博弈驱动的资产负债表周期。
5.能繁母猪不能作为定义周期位置的绝对指标的核心原因是，留存的能繁母猪可能会因为行情没有及时配种。
6.经过2021年的深度亏损，从均重和配种都可以看出行业非常谨慎。哪怕现在猪价达到25元/kg，养殖户对未来的预期也并没有普遍乐观。
7.本轮猪周期高点判断：按以往经验，产能出现10%的缺口，就会带领猪价翻番到行业平均成本一倍。当前行业成本15元左右，对应当下21元的价格，本轮周期高点还没有到位，或许不用很久就会出现新高点。
8.本轮周期上行期还是和以前相同为1-1.5年，现在开始产能恢复较快、成本较低的上市公司利润和各方面会非常好。
9.收储（放储）、约谈主要是行业导向，影响情绪，并不会改变中长期的供需格局。
很高兴，聪明人经过学习真的变聪明了。
不过……我还是觉得，做投资“笨”一点比较好，抓住本质，调研清楚，认准了就扎进去。
关于猪周期投资策略和逻辑思考，见【往期链接】
（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）
备注：相比2020年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。
全球股市市盈率估值对比6月30日，
创业板指上涨了0.3；
标普500上涨了0.1；
纳斯达克指数上涨了0.4；
沪深300指数下跌了0.1；
日经225下跌了0.6；
德国DAX下跌了0.2；经济发展预期不太好。
英国富时100下跌了0.6；
法国CAC40下跌了0.2；
恒生国企业指数下跌了0.2；
香港恒生指数下跌了0.2；
俄罗斯RTS下跌了0.5；
胡志明指数下跌了0.2
印度SENSEX指数下跌了0.1。
特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。
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