什么是套期保值？

套期保值「Hedging」，也叫避险或者对冲，是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后卖出的商品或对将来需要买进的商品的价格，进行保险的交易活动。

套期保值是如何实现的呢？基本的操作是，交易者在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。

需要注意的是，套期保值的理论基础是基于现货和期货市场的走势趋同，即在正常的市场条件下，期现货市场由于受同样供求关系的影响，二者价格同涨同跌。当在这两个市场上进行相反的操作，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。

什么是基差？

套期保值是期货市场和现货市场同时操作，当两个市场的价格存在价差的时候，套期保值体现出的对冲效果才更加明显。这里就需要再介绍一下基差概念，基差是同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的价格差，

基差=现货价格-期货价格

基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。

基差变动与套期保值效果，可以用一张表格简单总结一下：

以下以股指期货为例，简单解释什么是套期保值：

卖出股指期货

如果投资者拥有股票，并预测股市会下跌，即可利用卖出股指期货合约进行套期保值，减少损失。

例：某投资机构拥有股票投资组合，价值为120万元，此时深证成份指数期货价格为10000点，为了避免股市下跌带来损失，该机构卖出一张3个月期的深证成份指数期货合约进行套期保值。一段时期后，股市下跌，该投资机构拥有的股票投资组合价值下降到108万元，深证成份指数期货价格为9000点，投资机构买入一张深证成份指数期货合约进行平仓。（假设深证成份指数期货合约乘数为100元，下同）

从套期保值的角度看：

股票市场上损失：12万元

期货市场上盈利：10万元＝（10000－9000）点×100元/点

该投资机构的最终实际损失：2万元

从基差角度来看：

现货价格120万，期货价格=10000×100元/点=100万

基差=20万

3个月后

现货价格108万，期货价格=9000×100元/点=90万

基差=18万

基差走弱，净亏损2万元。

由该例可见，股指期货合约减少了投资机构单纯投资股票组合的损失。

买入股指期货

如果投资者计划在一段时期之后买入股票，但又预测股市会在近期上涨，即可以通过买入股指期货合约锁定股票未来的买入成本。

例：某基金管理公司预计在2个月之后其一机构客户将对该基金进行一次申购。如果目前以该资金买入一股票投资组合，该组合的价值为95万元，此时深证成份指数期货价格为10000点。该基金此时买入一张2个月期的深证成份指数期货合约来锁定成本。一段时期后，股市上涨，基金计划买入的股票投资组合价值上升到106万元，深证成份指数期货价格为11500点，投资者卖出深证成份指数期货合约进行平仓。

从套期保值的角度看：

股票市场损失：11万元（买入成本比2个月之前高）

期货市场盈利：15万元＝（11500－10000）点×100元/点

投资者最终盈利：4万元

从基差角度来看：

现货价格95万，期货价格=10000×100元/点=100万

基差=-5万

2个月后

现货价格106万，期货价格=11500×100元/点=115万

基差=-9万

基差走弱，净盈利4万元。

由例可见，股指期货锁定了投资者一段时期后买入股票的成本。

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