上周，金融世界被这场席卷格林希尔的危机所吸引。据报道，在瑞士信贷冻结了专门用于其供应链业务的价值100亿美元的投资基金后，总部位于伦敦的供应链金融科技公司可能面临破产。
Greensill上发生的戏剧性事件及时地将焦点放在了供应链融资以及更广泛的发票融资业务上，在这些业务中，发票的货币价值通过使用第三方出资者得到释放。信用保险公司是融资机制中的主要障碍，人们通常被指责为撤回保险，触发投资者警报并阻止流动性流动，但这却错过了一个更大的问题，即谦虚的供应链融资产品如何结构化并包装成为投资者提供的金融产品。
优点-现金较早
供应链融资或逆向保理是发票融资的一种变体，它基于货币时间价值的基本概念，即今天从发票中获得的0.80美元现金对企业而言，在30天内的价值超过1美元。发票融资（无论是应付帐款还是应收帐款的形式）都可以弥补发票支付所需要的时间，从而使商品供应商更早地需要现金。
应收融资使供应商可以通过将其出售给金融机构以折扣价立即付款，从而将将来到期的发票货币化。应付账款或供应链融资取得了相同的结果，但资产负债表更强大的买方将其发票负债汇总到了一个较早偿还每个供应商的出资者，而不是将供应商卖给出资者。
供应商（通常是没有足够银行额度的中小企）可以缩短其现金转换周期，从而获得关键的营运资金。资产负债表较大的买方可以通过插入提前付款的第三方融资方来“支持”其供应商。金融家提早支付费用，并向倾向于是大型企业的买方承担相对舒适的信用风险。每个人都赢了，或者至少看起来如此。
坏-财务会计缺乏透明度
供应链融资的构想是为了让中小企供应商受益，在该供应商中，提早付款可能会改变其企业生存的方式。但是，在赞扬全世界小企业所获得的利益时，大企业购买者所获得的利益往往被忽略了。
企业买家的供应链融资计划可能要花费数千万美元，而其众多供应商也必须同意，这是企业业务的一部分。在这些计划中，作为机构供应链融资计划的一部分，供应商可能会发现其典型的付款期限（例如30天延长至90天）。
没有人可以大开眼界-中小企业供应商没有与其企业跨国公司买家单独谈判其付款条件的议价能力。无论如何，金融家同意立即付款，可以轻松地减轻供应商对延长付款期限的任何担忧，这意味着供应商不会受到任何损害。
但是，大型的企业买家发现自己能够持有超过30天的美元，而买家从中受益的不仅仅是货币的时间价值，可疑的是，为自己的债务提供资金的第三方贷款是记录为应付账款。当债务被记录为应付账款时，所有依赖公司买方财务报表的后果都会严重，包括公司审计员，银行，保险公司和供应链融资计划的投资者。
杠杆比率和杠杆比率不仅对供应链融资融资人及其投资者很重要，而且对主要关注过度杠杆化的公司购买者的主要贷方也很重要。由于没有法规规定将SCF程序记为财务报表中的债务，公司购买者可以回避必要的借贷披露，从而歪曲了公司的财务状况。
信息披露不足，杠杆透明度不佳以及缺乏监管会迅速将流动性浪潮变成企业买家的金融海啸-像英国的Carillion，西班牙的Abengoa和阿拉伯联合酋长国的NMC Health等公司备受瞩目的倒闭事件是谨慎的所有鸡蛋都放在一个买方的应付款篮子中时，在供应链融资中尤其如此。
丑陋-包装供应链融资作为投资
供应链融资并不是一种新的融资形式。专注于投资级公司的银行已使用它。近年来，各种因素的融合加速了供应链融资计划从传统银行业向金融科技公司等非银行业的转变。
资金，知情客户协议的部署方面越来越多的监管挑战，再加上监控供应链融资计划所需的人力，这意味着像金融科技公司这样的轻便公司可能会扰乱市场，利用算法来启动，评估风险并在几天内部署资金传统上，由后台人员团队在几周内完成。随着向新贷方的转移，由于供应链融资提供者紧追顶级资本部署数字以吸引更多投资，因此购买者的网络被扩大到了非投资级别的公司。
虽然机构投资者退出了自己的供应链融资计划，但银行和养老基金仍然保持了对它们的兴趣，将大量资金作为投资者投入到第三方供应链融资计划中。结果，低估的发票现在发现自己是金融重塑的主题，因为供应链融资计划吸引了为自己的投资者重新包装的机构资金，这种演变与引发2008年金融危机的抵押产品有太多令人不安的相似之处。
整个机制旨在产生流动性，以追求金融的可扩展性，这种从简单的现金流解决方案到复杂的金融产品转换的核心在于信用保险的使用，该信用保险旨在弥补未支付的风险--供应链融资买家。
在金融世界中，对保险范围的依赖经常被误解-承保未付款风险的信用保险公司越来越发现其产品被滥用为获取流动性的金融工具。信贷保险公司已经成为数十亿美元融资计划的疏忽大手笔，这表明了这种商业模式的内在风险。
信用保险公司还有其他一些方面在供应链融资中被误用了-许多供应链融资提供者将保险人对买方信用风险的承保评估视为对自身尽职调查的替代而不是补充。
供应链融资提供者可能会盲目安慰保险作为担保，因此可能会掩盖交易尽职调查，披露要求，基本货运单据不足，欺诈或纠纷的风险-信用保险政策通常不会对所有这些措施作出回应。令人震惊的事实是，对于供应链融资的主要用途，需要调整其增长速度，并应谨慎对待作为金融产品。
供应链融资的方法还应该回到供应链融资计划对谁有利的问题-这个问题不是一成不变的，应该在计划的每个阶段由出资者提出，而不是像我这样的律师在提出索赔时提出。在诉讼或破产中未付款。在分析谁取消供应链融资程序时遭受最大损失的问题时，可以找到部分答案。
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